SECO - Alziamo il target price a 2,70 euro

Fatto

Come emerso dai dati preliminari pubblicati lo scorso luglio, il 2Q conferma l’inversione di tendenza dei ricavi ed una solida tenuta del gross margin.

Per quanto riguarda invece la marginalità e la generazione di cassa, ci aspettiamo un adj. EBITDA a €10.7mn (20.8% margin vs. 11.2% un anno fa), mentre stimiamo un adj. net debt di €50.3mn, stabile QoQ, per effetto di maggiore assorbimento del capitale circolante.

Effetto

Nella nota in uscita, stiamo alzando leggermente le nostre stime — ora più in linea con il consensus per l’esercizio FY25, sebbene restiamo ancora marginalmente al di sotto per FY26/27 — a seguito delle indicazioni positive provenienti dai dati, nonché delle aspettative incoraggianti sulla marginalità emerse durante la pre-close call di ieri.

Dal punto di vista valutativo, reiteriamo la nostra view NEUTRALE e aumentiamo TP a €2.70 riflettendo principalmente un equity risk premium più basso e, in misura minore, la revisione delle stime.

Riteniamo che il recente re-rating del titolo (leggero aumento dell’EPS vs. +30% di performance di mercato dalla nostra precedente pubblicazione di maggio) incorpori già una maggiore stabilità delle stime di consensus, anticipando una ripresa più graduale della domanda di mercato.