Intercos - Ebtida +9% nel 2025, outlook positivo

Intercos chiude il 2025 con un Ebitda in crescita del +9% e vendite in lieve aumento.

I ricavi sono stati pari a 1.047,2 milioni, +0,3% su base annua a tassi costanti, ed in calo a tassi reported del -1,7%. L’apprezzamento dell’Euro ha pesato negativamente per più di 21 milioni.

A livello divisionale (tassi reported) il Make-up ha riportato ricavi per 655,2 milioni segnando un altro anno di crescita (+5,7%). La Business unit è stata la migliore, con una crescita superiore all’andamento del mercato.

Dopo due anni di espansione, lo Skincare è stato altalenante a causa delle incertezze legate alle regole tariffarie. Le vendite hanno chiuso a 161 milioni (-3,6%).

L’Hair & Body ha visto una contrazione rispetto a un 2024 in forte crescita, con ricavi pari a 231,1 milioni, -16,9%.

A livello geografico, l’Emea ha totalizzato 531,7 milioni, -5% su base annua, l’America 290 milioni, stabile. L’Asia ha chiuso l’anno con ricavi pari a 225,5 milioni, +6,4%.

L’Ebitda rettificato si è attestato a 156 milioni, +8,8%. L’attenzione del Gruppo sulle vendite a maggior valore aggiunto, la diminuzione della componente di packaging dei prodotti venduti, le iniziative lato sourcing e operations, hanno consentito di recuperare la profittabilità persa negli anni passati. La redditività, in aumento in tutti i trimestri dell’anno, ha visto un’incidenza dell’Ebitda sulle vendite nette pari al 14,9%, in aumento di +143Bps.

L’Ebitda sulle vendite nette, tolta la componente di packaging (Value added sales), si è attestato al 19,2%, +165Bps. Le performance sono state raggiunte grazie ad un aumento del primo margine, a testimonianza di operations più efficienti e fatturato realizzato con prodotti a maggior valore aggiunto.

Il risultato netto rettificato è stato pari a 57,4 milioni, +1,3% su base annua. Il Risultato netto di Gruppo ha raggiunto 50,1 milioni, +2,6%.

Il flusso di cassa operativo si attesta a 73,5 milioni, in deciso aumento sullo scorso anno (+16,4 milioni), nonostante gli investimenti che hanno raggiunto il 7,2% delle vendite nette.

L’Indebitamento Finanziario Netto 2025 è pari a 100,5 milioni, in linea allo scorso anno. Il Gruppo ha diminuito la leva finanziaria, ora pari a 0,64x (era pari al 0,68x al 31 dicembre 2024). Se si esclude l’impatto IFRS16, la posizione finanziaria netta è pari ad 62,2 milioni.

Nel quarto trimestre 2025, i ricavi sono stati pari a 261,6 milioni (-9,7% su base annua), l’Adj. Ebitda è rimasto stabile a 40,1 milioni, con margine in aumento al 15,3% (+148bps)

Outlook & Guidance

La società guarda al 2026 con ottimismo. È una situazione opposta a quella di un anno fa, quando il Beauty mostrava segnali di rallentamento. Per il 2026, è atteso un recupero di questo mercato, soprattutto a partire dal secondo trimestre. La previsione è sostenuta anche dagli ordini registrati alla fine del 2025; dicembre ha riportato il livello più alto mai registrato da Intercos. Per il 2026, la crescita è attesa soprattutto a partire dal secondo trimestre.

Per quest’anno, Intercos si attende un ritorno alla crescita dei ricavi di circa il +5%/+6%, nonostante i tassi di cambio siano ancora sfavorevoli.

“Intercos continua a guardare al futuro con ottimismo, forte di un business model unico a livello mondiale. La comprovata capacità del Gruppo di anticipare le tendenze del mercato in tutte le regioni del mondo continuerà a sostenere le crescite dei brand del Beauty e quindi del mercato di riferimento a livello mondiale”, ha dichiarato il Ceo Renato Semerari.

L’opinione degli analisti di Intermonte

I risultati confermano le dinamiche evidenziate nella nostra preview: top line più debole soprattutto per effetti cambi e mix, a fronte di una solida espansione dei margini grazie al maggiore peso dei prodotti a più alto valore aggiunto e alle efficienze operative. Il management resta costruttivo sul 2026, con attese di crescita dei ricavi nell’ordine del +5-6%.

Giudizio Outperform confermato, target price a 18 euro.

Intercos in dettaglio 

Intercos è un gruppo leader di riferimento a livello globale che sviluppa, produce e commercializza prodotti cosmetici e per la cura della pelle. Fra i suoi clienti si trovano tutte le principali e emergenti marche nazionali e internazionali. La società opera quindi a livello business-to-business (B2B). 

Il Gruppo è il leader mondiale nel mercato outsourcing dei cosmetici, con una quota di mercato pari al 10% circa, e vanta anche un forte posizionamento nel settore dei prodotti per la cura della pelle, qualificandosi come leader nel mercato occidentale in termini di ricavi. 

La società opera attraverso tre divisioni, specializzate sui diversi segmenti di prodotto (Trucco, Prodotti per la cura della pelle e Capelli & Corpo).