IGD - Target price alzato a 5 euro, Outperform confermato

Fatto

IGD ha riportato risultati del quarto trimestre 2025 con conto economico leggermente sotto le attese ma FFO superiore alle stime.

I ricavi totali si sono attestati a Eu35.5mn (-3.9% vs stime), l’EBITDA a Eu24mn (-1% su base annua e -6% vs attese, includendo Eu-0.2mn dal trading), l’utile netto a Eu14.4mn (impattato da one-off) e l’FFO a Eu10.1mn (+8% e +17% vs stime).

Il debito netto è pari a Eu790mn, mentre il NAV per azione ha raggiunto Eu9.1 (+1.8%).

Il valore complessivo del portafoglio è pari a Eu1.70bn (+0.6% su base annua), con il core italiano a Eu1.56bn (+1.8% vs fine 2024).

Le valutazioni dei mall sono cresciute del 2.1%, mentre gli ipermercati (12% del portafoglio italiano) hanno registrato un calo dell’1%.

L’aumento delle valutazioni è interamente attribuibile alla performance operativa, con WACC e cap rate invariati.

La guidance 2026 prevede un FFO di Eu45mn (+9.4% su base annua), includendo circa Eu50mn di ulteriori dismissioni in Romania, con un impatto stimato sull’FFO di circa Eu1.0–1.5mn; tale indicazione appare prudente.

Dalla conference call è emerso che gennaio ha registrato vendite molto positive per i tenant, con forte crescita nel food & beverage; l’abbigliamento resta una categoria attrattiva insieme al personal care.

Sul dividendo, dopo i Eu0.15 per il 2025 (da utili esenti), la crescita proseguirà in modo sostenibile e legato ai risultati; il DPS è atteso crescere più velocemente dell’FFO e dipenderà anche dall’andamento del titolo.