El.En. - Generazione di cassa sopra le attese

Fatto

El.En ha riportato risultati sostanzialmente in linea con le nostre stime a livello operativo. Un Gross Margin superiore alle attese ha più che compensato ricavi inferiori alle previsioni, penalizzati dal calo del business Industrial, mentre il segmento Medical ha sovraperformato le nostre aspettative nonostante una base di confronto sfidante con lo scorso anno. Ciò che spicca davvero è la generazione di cassa: la PFN (cassa netta) ha chiuso a €137mn, circa €12mn sopra le nostre aspettative. 

Risultati 3Q25:

Ricavi a €136.6mn, +1.4% YoY e 0.9% sotto la nostra stima. Il business Medical è cresciuto del 2.5% YoY nonostante una base di confronto difficile, beneficiando del forte contributo del segmento Aesthetic, che ha registrato un’espansione del 5.8%. Il comparto Industrial ha continuato a mostrarsi debole, in calo dell’1.8% YoY a causa di un decremento del 6.3% nel business Cutting, mentre il Marking è risultato in leggero aumento (+1.2%).

Margine lordo al 45.5% vs 43.9% atteso. Il margine ha beneficiato di un mix di business più favorevole (+Medical/-Industrial).

EBIT a €20.4mn, leggermente superiore alle nostre stime (+0.8%) e quasi €1mn in più rispetto allo scorso anno.

Cassa netta a €137.4mn, superiore ai €125mn attesi e in rialzo di c. €47mn QoQ grazie al cash-in della cessione di PLZ €26.4mn e una buona gestione del circolante.

Effetto

Sulla base dei risultati dei 9M, il management ha confermato la guidance 2025, puntando ad una crescita sia dei ricavi che dell’EBIT rispetto al 2024.

Queste indicazioni sono coerenti con le nostre stime, che per il 2025 incorporano un aumento del 3.6% della top line e dell’1% dell’EBIT. In attesa di maggiori dettagli che potrebbero emergere nella call di oggi alle 15:00, ci sembra che le nostre stime per l’anno possano essere sostanzialmente confermate.