Bff Bank - Risultati migliori delle attese

Fatto

BFF ha pubblicato ieri i risultati del 3Q25, che si sono attestati sopra le attese a causa di un capital gain (+€10.5mn) registrato sul portafoglio Bond. Segnaliamo:

•    Una top line in crescita QoQ e maggiore delle stime, ma grazie principalmente al contributo positivo della linea trading e other income, nella quale è iscritto un capital gain relativo alla vendita di una porzione del portafoglio bond, che ha quindi impattato negativamente il NII. Un aumento dei depositi derivanti dal business “transaction services” ha inoltre permesso di ridurre del ~47% i depositi online, permettendo un possibile risparmio futuro in termini di CoF.

•    OpEx leggermente sotto le stime, per una minor incidenza delle spese amministrative rispetto alle attese.

•    Utile Netto a €37mn (+12% A/E).

In generale, l’andamento del business Factoring continua ad essere positivo, anche se leggermente inferiore alle attese, grazie ai tassi in discesa che hanno permesso di ridurre anche il CoF, e all’aumento dei volumi (+11% YoY) e dei loans outstanding (+8% YoY).
Vista la recente decisione di Banca d’Italia di togliere il divieto al pagamento dei dividendi, BFF ha contestualmente deciso di dedurre dal CET1 ratio ~€88mn di utile di periodo, lasciando inclusi solo ca. €20mn nel CET1 ratio. Resterà da capire se l’autorizzazione ad effettuare un SBB arriverà prima o dopo la conclusione del 2025. BFF ha intenzione di pubblicare un nuovo business plan, a medio termine (2028/29 TBC), nel 2026.

Effetto

Risultati in generale coerenti con le nostre stime sull’anno, che implicano un’accelerazione della redditività per l’ultimo trimestre, specialmente lato volumi del business factoring.

Vediamo positivamente la decisione di dedurre la maggior parte dell’utile dal CET1 ratio, in quanto pensiamo sia un segno di fiducia del management riguardo la remunerazione degli azionisti.

Non è previsto interim dividend e il dividendo 2025, per il quale non sono state fornite indicazioni numeriche, verrà pagato nel 2026.