Moncler +10%. Risultati migliori delle attese, Outperform confermato

Fatto

Nel quarto trimestre 2025, i ricavi del brand Moncler si sono attestati a 1,16 miliardi di euro, superiori del 4,6% alle attese e in crescita del 3% su base annua o del 6% a cambi costanti.

I ricavi trimestrali di Stone Island sono risultati superiori dell’8,4% rispetto alle nostre stime e al consenso, in aumento del 12,8% su base annua 123 milioni.

Nel secondo semestre 2025, il margine EBIT è salito di 110bp al 36,1%, grazie a una diversa stagionalità delle spese di marketing.

A fine 2025, il gruppo presentava una posizione di cassa netta, escludendo IFRS16, pari a 1,46 miliardi.

Il management ha spiegato che la crescita dei ricavi ha registrato un’accelerazione nella parte finale dell’anno. Questo trend è proseguito a gennaio e febbraio, grazie ai consumatori asiatici e americani.

Pur in un mercato incerto e in presenza di un impatto sfavorevole dai Forex (-4% a livello di ricavi 2026), il management è apparso fiducioso sul posizionamento dei due brand.
 

Effetto

Le nuove stime 

Alla luce della sorpresa positiva sugli utili e considerando l'impatto negativo dei cambi, aumentiamo leggermente le nostre stime sui ricavi 2026/27, che erano già superiori al consenso.

Alziamo anche le nostre stime di margine EBIT (+50bp al 29% nel 2026).

Nel complesso, la revisione dell’EBIT 2026/2027 è pari a circa il 2%, ma l’impatto è compensato a livello di EPS da maggiori oneri finanziari sulle passività per leasing.

In un settore del lusso che continua a fornire segnali contrastanti, Moncler ha riportato un eccellente quarto trimestre e ha fornito indicazioni positive sul primo trimestre 2026, confermando una serie di punti di forza.

Il brand Moncler presenta un posizionamento unico nel segmento luxury, in particolare presso la clientela cinese, con un’offerta complementare (nelle nostre stime: main collection >80% delle vendite del brand Moncler, Grenoble >10%, Genius circa 8%) che sta attirando un pubblico sempre più ampio. 

L’attuale sotto-penetrazione nel mercato luxury americano rappresenta un’ulteriore opportunità.

Stone Island sta avviando un nuovo capitolo, avendo rafforzato la propria presenza retail e cultura di marca e migliorato la qualità dei punti vendita wholesale.

Consideriamo la valutazione attuale molto attraente e confermiamo la nostra view positiva e il target price a Eu64.7, calcolato tramite un modello DCF, le cui principali assunzioni sono un WACC del 7,9% e una crescita terminale del 3,5%