Buzzi - La Russia mette sotto amministrazione 4 fabbriche di Rockwool

Fatto

Ieri le azioni Rockwool sono scese dell’8% a Copenaghen dopo che il Presidente russo Vladimir Putin ha firmato un decreto che dispone l’ingresso in amministrazione temporanea delle controllate russe del gruppo danese attivo nei materiali da costruzione.

Il provvedimento rientra nel quadro normativo introdotto nell’aprile 2023, che consente al governo russo di assumere il controllo temporaneo di asset appartenenti a società o individui di Paesi considerati “non amichevoli”.

Oltre a Rockwool, il decreto ha riguardato anche le unità russe di Canpack; in precedenza, misure analoghe avevano interessato asset di Ariston, Uniper e Fortum.

Effetto

La notizia riaccende l’attenzione sulle società, come Buzzi, che mantengono una presenza in Russia e che risultano quindi potenzialmente esposte al rischio di misure analoghe.

La Russia rappresenta circa il 7% dei ricavi di Gruppo di Buzzi e stimiamo che nel 2025 BZU possa generare nella regione ricavi per circa €309mn e un EBITDA di €86mn.

Un deconsolidamento delle attività comporterebbe quindi una riduzione dell’EBITDA di Gruppo pari a circa il 7% e dell’utile netto di circa un 5-6%. Il gruppo possiede due impianti nella regione degli Urali con una capacità produttiva complessiva di 4.9 milioni di tonnellate annue; da quasi quattro anni tali impianti sono gestiti in autonomia dal management locale, con un potere decisionale molto limitato da parte della capogruppo.

Un ulteriore effetto collaterale dell’attuale situazione è rappresentato da circa €60mn di cassa bloccata nel Paese e non rimpatriabile a causa delle sanzioni internazionali. Ricordiamo infine che nel 2022, a seguito dello scoppio del conflitto tra Russia e Ucraina, Buzzi aveva già svalutato il goodwill relativo alle attività russe per circa €122mn.