Brembo - Atteso qualche miglioramento, ma già riflesso nella guidance

Fatto

Ci aspettiamo sul trimestre dei risultati in miglioramento rispetto ai trend deboli visti nel 1H, grazie a un contesto di settore più favorevole e a una base di confronto più facile. Prevediamo ricavi pari a €938mn, +2% YoY, con una componente organica -0%, FX -3% e +5% da M&A (Öhlins).

Per segmento, stimiamo: Automotive (73% dei ricavi) -3% YoY, Motorbike (11%) +4% YoY, Racing, che include Öhlins (9%), +108% YoY, Commercial Vehicles (7%) -11% YoY. L’EBITDA è atteso a €152mn, +1% YoY, con un margine del 16.2%, grazie a un effetto positivo di perimetro e a un minor contributo del Vol&Mix che dovrebbe compensare l’impatto negativo di FX e Operations. Net Debt atteso a €880mn vs. €938mn in 1H25. Le nostre stime sono in linea con quelle di consensus, ad eccezione del net debt. 

L’attuale guidance sul FY25 prevede un leggero calo dei ricavi YoY, dovuto alla crescita organica negativa e all’effetto FX sfavorevole, solo in parte compensati da un contributo mid-single-digit da Öhlins; un EBITDA margin superiore al 16%, CapEx pari a €400mn e debito netto a €780mn.

Effetto

Ci aspettiamo che il focus della call sarà su:

i) fattori alla base della peggior performance vs. GLVP;

ii) evoluzione dei margini nell’attuale contesto di volumi e trend di pricing;

iii) traiettoria dei CapEx (commenti recenti indicano un calo nel FY25 a ~€400mn e cons. FY26 a €330mn;

iv) sinergie e integrazione di Öhlins (ricavi FY25> FY22, margine al ~20%);

v) aggiornamento su Sensify;

vi) ramp-up dei nuovi investimenti (commenti recenti: contributo da Cina e Messico  nel prossimo anno; Polonia verso fine 2026);

vii) Greentel (commenti recenti: produzione di massa dal 2026/27 grazie ad Euro 7, con discussioni in corso con gli OEMs).