Xenia Hotellerie Solution - Spinge sull'acceleratore, solidi KPI

Nella prima metà dell’anno, Xenia conferma il proprio posizionamento in linea con i target del Piano Industriale 2025-2028 presentato a inizio anno. La Società continua la propria rimodulazione attraverso (i) una crescita inorganica significativa tramite 3 importanti acquisizioni nell’1H25 e (ii) la sottoscrizione di nuovi contratti di rilievo nella linea di business dell’Accommodation. A sfondo di questa evoluzione riscontriamo (i) solidi KPI dell’1H25, pienamente in linea con le nostre aspettative e (ii) un mercato italiano dell’hotellerie che presenta dati promettenti. Ribadiamo il nostro giudizio positivo sul titolo, e restiamo in attesa dei dati ufficiali semestrali per aggiornare la nostra valutazione.

Analisi

Un 1H25 di espansione e consolidamento. Dal lato del portafoglio dei Phi Hotels, l’inserimento di 3 nuove strutture porta ad un totale di 13 strutture. Per quanto riguarda la linea di business dell’Accommodation, il management consolida la propria posizione sottoscrivendo contratti rilevanti che rafforzano il core business di Xenia.

KPI 2Q25 (1H25). Ricavi complessivi 2Q25 a 18.8 milioni di euro (+24.9% vs. 2Q24, ns. 18.9 milioni di euro), mentre ricavi complessivi 1H25 a 33.4 milioni di euro (+21.7% vs. 1H24, ns. 33.9 milioni di euro). Tutte le linee di business hanno registrato una performance positiva. Accommodation, clienti a quota 47# rispetto ai 32# registrati alla fine del primo semestre del 2024 (+46.9%). Phi Hotels, (i) camere a quota 647# rispetto alle 535# registrate alla fine del primo semestre del 2024 (+21.2%) e (ii) Indice di qualità a 8.8 per il primo semestre del 2025, in linea rispetto al trimestre precedente (1Q25) ed in crescita rispetto all’anno precedente (1H24 a 8.8). GDS Distribution, numero di transazioni a 9,925# per il 2Q25 (1H25 a 17,934#), in aumento rispetto alle 8,842# registrate nel 2024 (1H24 a 15,664#).

Variazione nelle stime

Guidance. Il management conferma la guidance del Piano Industriale 2025-2028, ovvero >120 milioni di euro di ricavi ed un EBITDA margin tra il 10-12% nel 2028. Al momento, le nostre stime si allineano a questi target, anche se la velocità di execution nell’M&A e la sottoscrizione di importanti contratti nell’Accommodation, potrebbero creare una concentrazione anticipata di costi tale da provocare ritardi nella crescita della marginalità. Riteniamo però che questo abbia un impatto solo nel breve termine e quindi ciò non modifica la nostra valutazione.

Mercato. Secondo il RevPAR Tracker di Morgan Stanley, nel mercato italiano dell’hotellerie, dopo il rimbalzo del 2024, la crescita ha rallentato nel 2025 YTD, assestandosi su incrementi modesti ma promettenti. Peraltro, il modello di business di Xenia viene ulteriormente sostenuto dalla crescita del turismo nei centri di provincia in Italia, cuore della propria strategia di exclusive hospitality, incentrata sulle strutture alberghiere a 4 stelle.

La view degli analisti

Giudizio: BUY confermato; TP ancora a € 5.70. Rispetto all’ultima nota pubblicata, Xenia si è evoluta sensibilmente e rispetta le proprie previsioni imposte lo scorso gennaio dal Piano Industriale 2025- 2028. Rimaniamo ottimisti sul titolo e attendiamo i dati ufficiali del 19 settembre, dove rivedremo la nostra valutazione.