TMP GROUP - Analisi Fondamentale

Sintesi - 2H24 il semestre decisivo per il giro di boa

Ricavi straordinari mantengono il valore della produzione in crescita. TMP Group ha comunicato i risultati relativi all’1H24, con un valore della produzione consolidato pari a €3.70mn, +12% YoY vs. €3.31mn 1H23. Il fatturato è in contrazione a €2.51mn, -19% YoY vs.€3.10mn 1H23, ma aumenta di +1.5% rispetto a 2H23 (€2.47mn). La crescita del valore della produzione nel suo complesso è imputabile principalmente alla rivalutazione di posizioni creditizie per €0.63mn e dei contributi in conto esercizio legati al credito di imposta per la quotazione pari a €0.43mn.

Analisi

Usciti dal guado di 2H23, non ancora a regime. L’EBITDA consolidato si attesta a €1.3mn, +79% YoY vs €0.7mn 1H23, l’EBITDA adjusted, epurato dei ricavi straordinari, si ferma a €0.3mn, un calo del -65% rispetto a 1H23, ma in aumento del +149% rispetto a 2H23. I costi operativi migliorano del 7%, a €2.4mn vs. €2.6mn 1H23, e di ben il 20% rispetto a 2H23 (€3.0mn), anche grazie a seguito della cessione della locazione dello spazio Hangar21 a Milano. L’utile netto torna positivo a €0.7mn, vs. nullo in 1H23 e negativo per €1.2mn in 2H23. Utile netto adjusted negativo per €0.4mn.

La situazione consente la riconferma delle precedenti stime. Qualora il 2H24 si mostrasse in linea con l’anno precedente (vedi tabella a pagina 3), le nostre iniziali stime sul FY24 sarebbero raggiunte senza troppi sforzi. Apprezziamo i forti miglioramenti compiuti rispetto a 2H23, e confermiamo la già precedentemente espressa cautela sull’andamento complessivo del fatturato, che ancora non registra un vero e proprio rimbalzo a seguito del forte calo già visto nel FY23.

Il 2H24 potrebbe essere il punto di svolta che TMP necessita. Il management sottolinea che il calo del fatturato è dovuto alla mancata conversione di alcune commesse, che hanno in realtà possibile realizzo nel secondo semestre. Siamo a conoscenza di diversi importanti progetti in cantiere, soprattutto sul versante Experience, che non esaustivamente includono la realizzazione di grandi eventi nel 2025 e collaborazioni con società in Arabia Saudita ed Oman. L’esito di queste commesse sarà noto solamente durante il prossimo semestre. Continua il progetto di espansione geografica in Spagna del Gruppo, che si sta gradualmente ritagliando una reputazione tra Madrid e Barcellona.

La Nostra View

Giudizio INTERESSANTE (INTERMONTE: OUTPERFORM) confermato; TP a €2.02. L’andamento della Società rimane in linea con le nostre precedenti stime. La trasformazione in fatturato delle commesse sopra citate durante 2H24 potrebbe consentire una svolta per il Gruppo, che non riesce ancora a godere a pieno dei frutti degli investimenti recentemente effettuati. Rimaniamo dunque attenti ad un newsflow che fornisca maggior visibilità sulla crescita, con uno scenario che potrebbe essere rivisto in funzione dei risultati FY24.

Stime dei principali dati finanziari