COMER INDUSTRIES: ANALISI FONDAMENTALE
Per UBI Banca è da comprare
Il gruppo Comer Industries [COME.MI] opera nel settore della progettazione, produzione e commercializzazione di sistemi avanzati di ingegneria e di soluzioni di meccatronica per la trasmissione di potenza.
Questi sistemi vengono venduti come componenti a società che operano nella costruzione delle macchine per l’agricoltura e per l’industria.
Fra i clienti, Comer annovera alcuni fra i maggiori produttori globali di macchine agricole e industriali. Il gruppo ha una forte vocazione internazionale e opera in 54 Paesi.
Negli ultimi 12 mesi, il titolo ha guadagnato il +80%, sovraperformando nettamente la Borsa Italiana: FtseMib +45%, Ftse AIM Italia +40%.
Asset e azionariato
Comer possiede 11 sedi in tutto il mondo: 7 in Europa, 1 in Usa, 1 in Brasile, 1 in India e 1 in Cina. Il capitale sociale è così distribuito:
- Eagles OAK detiene il 71,73% del capitale;
- Finregg l’8,33%;
- mercato 19,94%.
Modello di business
L’attività di Comer è suddivisa in quattro fasi: ricerca e sviluppo, rapporto con i fornitori, produzione e commercializzazione.
L’attività di ricerca e sviluppo riguarda soprattutto il design dei prodotti e il processo di validazione degli stessi. Spesso l’attività viene svolta in collaborazione con istituzioni universitarie, ed è anche finalizzata alla brevettazione. La ricerca può riguardare prodotti e componenti relativi al singolo cliente, o ad una singola applicazione. Tuttavia, la società studia anche soluzioni generaliste, che possono adattarsi a diverse macchine o necessità.
La fornitura di Comer riguarda le materie prime, come ghisa e acciaio, necessarie alla produzione in proprio dei componenti, oppure gli ingranaggi che devono essere assemblati. I rapporti con i fornitori sono regolati da contratti quadro della durata di 2-4 anni. Di norma, i contratti non prevedono un numero minimo di acquisti a carico di Comer.
L’attività di fabbricazione riguarda le componenti più elaborate dei sistemi di trasmissione, a partire dai componenti di base acquistati dai fornitori, e il successivo assemblaggio con le altre componenti. Fra le attività, c’è anche quella di assemblaggio e accorpamento di prodotti finiti. La lavorazione avviene negli stabilimenti produttivi del gruppo.
Commercializzazione. Comer instaura con i clienti relazioni di lungo periodo, con l’obiettivo di fidelizzarli. Per questo motivo, il gruppo fornisce i clienti nelle diverse aree industriali in cui operano. I contratti con i clienti sono solitamente di lunga durata, e prevedono un rinnovo automatico alla scadenza. I prezzi possono essere sottoposti a revisione periodica in base alla durata dei contratti.
Newsflow recente: Deere [DE.N] alza la guidance
Deere &Company colosso statunitense delle macchine agricole a livello industriale e cliente di Comer, ha alzato le stime di utile per azione dell'anno dopo aver registrato un balzo del 169% dell'utile trimestrale. Anche i ricavi hanno battuto le stime, attestandosi a 12,06 miliardi, contro i 9,25 miliardi precedenti. La domanda per macchine agricole e attrezzature edili è stata stimolata dalla ripresa dell'economia globale. La società si aspetta un utile netto 2021 tra 5,3 e 5,7 miliardi di dollari, in rialzo rispetto alla precedente stima di 4,6-5,0 miliardi di dollari.
Ultimi dati di bilancio
La società ha archiviato il 2020 con una marginalità e una posizione finanziaria in sensibile miglioramento rispetto all’anno precedente.
In dettaglio, i ricavi consolidati sono stati pari a 396,2 milioni di euro, in linea su base annua (-2,1% a cambi correnti, -0,6% a cambi costanti). Il fatturato è stato generato per l’89% all’estero.
L’Ebitda rettificato si attesta a 50,1 milioni di euro (+11,3% su base annua), pari al 12,6% dei ricavi.
L’Ebit ammonta a 30,4 milioni di euro (+9,2%), pari al 7,7% dei ricavi.
L’utile netto si presenta pari a 21,8 milioni di euro (+17,6%), ovvero il 5,5% dei ricavi.
La Posizione finanziaria netta consolidata adjusted è positiva a 26,7 milioni di euro, in miglioramento di circa 30 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.
Ultimi pareri degli analisti
Per Mediobanca è INTERESSANTE, target price pari a 21,4 euro.
Mediobanca ha confermato il giudizio Outperform sul titolo, alzando il target price a 21,4 euro, dai precedenti 17,9 euro.
Rispetto al prezzo attuale, il giudizio obiettivo presenta un potenziale rialzo del +14% circa. Gli analisti di Piazzetta Cuccia hanno aumentato le stime sul 2021 e sul 2022, per includere l’accelerazione delle vendite e dei margini delle divisioni AG e Construction, e l’incremento della guidance da parte dei principali operatori del settore. In dettaglio, le previsioni di Mediobanca su Comer per il 2021, riguardo alle vendite, Ebitda e profitti netti, sono aumentate rispettivamente del +6%, +11% e 17%
In base ai multipli, (12,8 -10,8 volte le stime sul PE 2021-22) il titolo sta trattando a forte sconto rispetto ai competitor (pari a 19 volte).
Nella tabella sottostante le stime storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Mediobanca
www.websim.it
Questi sistemi vengono venduti come componenti a società che operano nella costruzione delle macchine per l’agricoltura e per l’industria.
Fra i clienti, Comer annovera alcuni fra i maggiori produttori globali di macchine agricole e industriali. Il gruppo ha una forte vocazione internazionale e opera in 54 Paesi.
Negli ultimi 12 mesi, il titolo ha guadagnato il +80%, sovraperformando nettamente la Borsa Italiana: FtseMib +45%, Ftse AIM Italia +40%.
Asset e azionariato
Comer possiede 11 sedi in tutto il mondo: 7 in Europa, 1 in Usa, 1 in Brasile, 1 in India e 1 in Cina. Il capitale sociale è così distribuito:
- Eagles OAK detiene il 71,73% del capitale;
- Finregg l’8,33%;
- mercato 19,94%.
Modello di business
L’attività di Comer è suddivisa in quattro fasi: ricerca e sviluppo, rapporto con i fornitori, produzione e commercializzazione.
L’attività di ricerca e sviluppo riguarda soprattutto il design dei prodotti e il processo di validazione degli stessi. Spesso l’attività viene svolta in collaborazione con istituzioni universitarie, ed è anche finalizzata alla brevettazione. La ricerca può riguardare prodotti e componenti relativi al singolo cliente, o ad una singola applicazione. Tuttavia, la società studia anche soluzioni generaliste, che possono adattarsi a diverse macchine o necessità.
La fornitura di Comer riguarda le materie prime, come ghisa e acciaio, necessarie alla produzione in proprio dei componenti, oppure gli ingranaggi che devono essere assemblati. I rapporti con i fornitori sono regolati da contratti quadro della durata di 2-4 anni. Di norma, i contratti non prevedono un numero minimo di acquisti a carico di Comer.
L’attività di fabbricazione riguarda le componenti più elaborate dei sistemi di trasmissione, a partire dai componenti di base acquistati dai fornitori, e il successivo assemblaggio con le altre componenti. Fra le attività, c’è anche quella di assemblaggio e accorpamento di prodotti finiti. La lavorazione avviene negli stabilimenti produttivi del gruppo.
Commercializzazione. Comer instaura con i clienti relazioni di lungo periodo, con l’obiettivo di fidelizzarli. Per questo motivo, il gruppo fornisce i clienti nelle diverse aree industriali in cui operano. I contratti con i clienti sono solitamente di lunga durata, e prevedono un rinnovo automatico alla scadenza. I prezzi possono essere sottoposti a revisione periodica in base alla durata dei contratti.
Newsflow recente: Deere [DE.N] alza la guidance
Deere &Company colosso statunitense delle macchine agricole a livello industriale e cliente di Comer, ha alzato le stime di utile per azione dell'anno dopo aver registrato un balzo del 169% dell'utile trimestrale. Anche i ricavi hanno battuto le stime, attestandosi a 12,06 miliardi, contro i 9,25 miliardi precedenti. La domanda per macchine agricole e attrezzature edili è stata stimolata dalla ripresa dell'economia globale. La società si aspetta un utile netto 2021 tra 5,3 e 5,7 miliardi di dollari, in rialzo rispetto alla precedente stima di 4,6-5,0 miliardi di dollari.
Ultimi dati di bilancio
La società ha archiviato il 2020 con una marginalità e una posizione finanziaria in sensibile miglioramento rispetto all’anno precedente.
In dettaglio, i ricavi consolidati sono stati pari a 396,2 milioni di euro, in linea su base annua (-2,1% a cambi correnti, -0,6% a cambi costanti). Il fatturato è stato generato per l’89% all’estero.
L’Ebitda rettificato si attesta a 50,1 milioni di euro (+11,3% su base annua), pari al 12,6% dei ricavi.
L’Ebit ammonta a 30,4 milioni di euro (+9,2%), pari al 7,7% dei ricavi.
L’utile netto si presenta pari a 21,8 milioni di euro (+17,6%), ovvero il 5,5% dei ricavi.
La Posizione finanziaria netta consolidata adjusted è positiva a 26,7 milioni di euro, in miglioramento di circa 30 milioni rispetto al 31 dicembre 2019.
Ultimi pareri degli analisti
Per Mediobanca è INTERESSANTE, target price pari a 21,4 euro.
Mediobanca ha confermato il giudizio Outperform sul titolo, alzando il target price a 21,4 euro, dai precedenti 17,9 euro.
Rispetto al prezzo attuale, il giudizio obiettivo presenta un potenziale rialzo del +14% circa. Gli analisti di Piazzetta Cuccia hanno aumentato le stime sul 2021 e sul 2022, per includere l’accelerazione delle vendite e dei margini delle divisioni AG e Construction, e l’incremento della guidance da parte dei principali operatori del settore. In dettaglio, le previsioni di Mediobanca su Comer per il 2021, riguardo alle vendite, Ebitda e profitti netti, sono aumentate rispettivamente del +6%, +11% e 17%
In base ai multipli, (12,8 -10,8 volte le stime sul PE 2021-22) il titolo sta trattando a forte sconto rispetto ai competitor (pari a 19 volte).
Nella tabella sottostante le stime storiche (A) e prospettiche (E) elaborate da Mediobanca
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