Cofle - Analisi Fondamentale

Sintesi - Cofle, Maison della Componentistica

Non basta sapere, bisogna saper fare: Cofle, Maison della Componentistica. Know-how consolidato, un processo produttivo integrato, un presidio produttivo e distributivo globale, centri di ricerca votati a innovazione e flessibilità nello sviluppo di prodotti su misura per una clientela esigente alla ricerca di qualità, affidabilità e servizio. Questi, in sintesi estrema, i principali atout di cui Cofle può fregiarsi e che hanno consentito alla Società di guadagnare una posizione di leadership nel mercato della componentistica, acquisendo quali propri clienti i principali player globali del settore Agritech nonché i più importanti distributori di componentistica after market.

Analisi

Un solido trascorso industriale al servizio dei settori Agritech e Automotive. Fondata negli Anni ‘60 grazie allo spirito imprenditoriale di Bruno Barbieri, Cofle è oggi un gruppo multinazionale operante su scala globale attivo nella progettazione, produzione e commercializzazione di componentistica per macchine agricole, per movimentazione terra nonché autovetture e veicoli commerciali. Con 6 siti produttivi dislocati in tre diversi continenti, poli logistici, centri dedicati a R&S e un processo produttivo fortemente integrato, Cofle è leader nella realizzazione di componentistica di primo equipaggiamento e after market, con prevalente focus sul comparto Agritech e automotive per la fornitura di cavi, leve e sistemi meccanotronici.

OE e IAM, anime complementari e sinergiche. Due aziende nell’azienda, un know-how industriale condiviso e obiettivi specifici che necessitano di azioni mirate: da un lato la divisione OE ed i trend di crescita secolare del mercato globale delle macchine agricole, dall’altro la divisione IAM ed un parco autoveicoli immatricolati con anzianità progressivamente crescente. Due linee di business sinergiche e che non presentano evidenti aree di sovrapposizione e conflitto, offrendo alla Società un efficace presidio del mercato Agritech e di quello Automotive, da angoli e prospettive sinergici.

Stime

Strategia binaria per sfruttare le specificità dei differenti mercati. Il consolidamento delle relazioni commerciali con i principali player del settore Agritech, il lancio di nuovi prodotti per il mercato after market ed una crescente esposizione ai sistemi meccanotronici sono alcuni dei principali drivers che riteniamo contribuiranno allo sviluppo futuro del giro d’affari, atteso in crescita del 7.3% medio annuo nei prossimi 3 anni. Una crescita dei ricavi che stimiamo si traduca in un più che proporzionale aumento della redditività, con un EBITDA margin proiettato al 16.8% nel 2027 (vs 10.7% atteso nel 2024), favorito da una riorganizzazione tesa ad un recupero di efficienza. Un mix di azioni che si dovrebbe tradurre in un miglioramento significativo dell’utile netto adjusted, atteso a €4.8 milioni nel 2027 rispetto a -€2.0 milioni attesi quest’anno.

La Nosta View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE (BUY), TP a €8.05. Avviamo la copertura sul titolo Cofle con raccomandazione BUY e target price di €8.05 per azione, ottenuto dall’applicazione di un DCF, dei multipli di mercato delle società comparabili nonché dei multipli storici delle medesime società. Per quanto il contesto di mercato sia oggi indubbiamente sfidante, riteniamo ingiustificato l’elevato sconto al quale la Società tratta rispetto ai propri comparables, in virtù delle attese di sviluppo di ricavi e redditività che potranno beneficiare dell’acquisizione di nuovi clienti, del lancio di nuovi prodotti e, non meno importante, del recupero di efficienza derivante dalla riorganizzazione recentemente annunciata.

Stime dei principali dati finanziari