DoValue

Riprendiamo la copertura su doValue con rating BUY e target price di €3.8ps, evidenziando un outlook più solido dopo un periodo sfidante. L’acquisizione di Gardant nel 2024 ha consolidato la leadership in Italia ed ampliato la base di asset, mentre l’imminente deal con coeo dovrebbe rafforzare diversificazione e scalabilità attraverso attività non-NPL supportate da AI. La presentazione del piano strategico nel 1H26 potrebbe rappresentare un trigger chiave, integrando gli sviluppi recenti e fissando nuovi target finanziari. Sostenuta da contratti di lungo termine e dalle prospettive strutturali di crescita di coeo, spinte da e-commerce e BNPL, doValue dovrebbe generare solidi flussi di cassa, con un FCF yield di ~33% in FY27/28 ai prezzi attuali. L’espansione dei margini, le sinergie e il deleveraging rafforzano la nostra visione che la trasformazione in corso non sia pienamente apprezzata.

Analisi

Un leading European credit manager… doValue è una piattaforma leader nel credit management, con un modello asset-light basato su fees e quasi €140mld di GBV in servicing. Il Gruppo combina contratti di servicing di lungo termine con un’offerta che copre NPL, UTP e early-arrears, servizi RE e un crescente portafoglio di soluzioni value-added ad alto margine. L’espansione nel digitale non-financial, potenziata dalla piattaforma AI di coeo, accelera la transizione verso un mix più resiliente e meno ciclico, sostenuto da trend strutturali profondi come e-commerce e BNPL. Supportata da azionisti strategici e da accordi forward-flow pluriennali, doValue è strutturalmente posizionata per garantire visibilità dei ricavi, crescita scalabile e una generazione di cassa best-in-class.

…leveraging l’M&A… l’acquisizione di Gardant è stata una pietra miliare per doValue, aggiungendo €20mld di GBV più “giovane”, aumentando l’esposizione alle attività non-NPL a maggior margine e rafforzando il franchise forward-flow con le principali banche. La sua integrazione ha migliorato la flessibilità finanziaria, aprendo la strada al ritorno a una politica di dividendi sostenibile dal 2026. L’acquisizione di coeo rappresenta un passo più trasformativo, portando l’esposizione non-NPL di doValue a >50%. coeo introduce una piattaforma ad alta crescita, AI-driven, focalizzata su crediti consumer a rapido turnover, con forte automazione e scalabilità. Attiva in nove mercati del Nord Europa, coeo amplia la copertura geografica del Gruppo. Il closing (gen-26) creerà significative opportunità di cross-selling, permettendo a doValue di distribuire la piattaforma AI di coeo nei mercati dell’Europa meridionale, rafforzando materialmente il potenziale di crescita del Gruppo.