Altro trimestre debole per SFR (Altice France)
Consolidamento in Francia sempre più urgente
Fatto
SFR ha riportato deboli risultati 3Q25 con un calo dei ricavi del 9.3% (-4.7% fisso consumer, -12.8% mobile consumer, -8.1% segmento business) e dell’EBITDA dell’11.4% YoY con un margine del 33.7% (-0.5pp YoY).
Debito netto a Eu16.0bn (5.1x leva).
A livello di KPIs consumer, da segnalare il peggioramento delle net adds broadband (3Q: -32k, 2Q: -17k, 1Q: -3k) anche a fronte di un rallentamento delle net adds in fibra (3Q: +58k, 2Q: +77k, 1Q: +108k) e un trend acquisitivo in miglioramento sul mobile postpaid (3Q: +19k, 2Q: -17k, 1Q: +17k) ma sotto tono rispetto alla performance 3Q dei competitor (Orange +124k, Bouygues +125k, Iliad +0.1mn). In call, il management ha indicato un Q4 simile al Q3, impattato da significativi oneri di ristrutturazione e proventi limitati dalla cessione di Intelcia (customer care in Marocco), di cui Altice detiene il 65% (stima Le Monde: ~€0.3bn lordi).
Effetto
A fronte di trend così deboli, l’ulteriore erosione di valore di SFR su base stand-alone ci porta a ritenere che l’unica via per creare valore sia il …
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