Analisi del settore chimico: prospettive e rischi

Analisi del sentiment chimico

I dati sul sentiment chimico riflettono il feedback delle aziende che abbiamo ricevuto nelle ultime settimane: 1) esaurimento delle scorte, 2) livelli di inventario ai minimi storici, 3) ma nessun miglioramento sottostante reale. La nostra conclusione è che i dati più recenti sul sentiment chimico e l'Indicatore di Sentimento Economico riflettono ciò che abbiamo sentito da oltre 35 aziende chimiche negli ultimi 3 settimane: nessun miglioramento tangibile della domanda nel terzo trimestre del 2023 e l'ottimizzazione del flusso di cassa prevista nel quarto trimestre del 2023 aumenta il rischio di un'altra ondata di avvertimenti sui profitti. Nonostante i livelli di inventario siano bassi per le sostanze chimiche più commoditized (ad esempio, BASF e Covestro hanno dichiarato questo alla nostra conferenza) e si dica che lo smaltimento delle scorte stia finalmente terminando verso la fine del terzo trimestre, la domanda sottostante rimane molto debole in Europa e sta migliorando solo lentamente in Cina, con scarsa visibilità in tutte le regioni. Insieme all'ulteriore ottimizzazione del flusso di cassa nei mercati finali e nell'industria, i volumi nel quarto trimestre del 2023 non mostreranno un miglioramento significativo, secondo la nostra opinione. Mentre Covestro, un'azienda ciclica precoce, diventa leggermente più ottimista, poiché tre dei quattro mercati finali stanno migliorando lentamente (ad eccezione dell'edilizia) e quindi i volumi e i margini dovrebbero migliorare nel primo semestre del 2024, diverse altre aziende (ad esempio, OMV, Lenzing, Nabaltec, Wacker Chemie) sono più caute e si aspettano miglioramenti significativi all'equilibrio tra offerta e domanda piuttosto nel secondo semestre del 2024. Al contrario, le sostanze chimiche speciali (ad eccezione dei prodotti per la cura personale) stanno ancora subendo lo smaltimento delle scorte, con l'aspettativa che termini nel quarto trimestre del 2023 e nessun miglioramento nella domanda sottostante. Inoltre, l'aumento dei prezzi del petrolio (e dei prezzi a monte stabili o in aumento) in un contesto di potenziale indebolimento della domanda automobilistica e di una domanda edilizia ancora non ripresa o in ulteriore calo, probabilmente comprimerà i margini di contribuzione delle sostanze chimiche speciali nei prossimi 1-3 trimestri. Date queste prospettive, ci aspettiamo un aumento del rischio di un'altra ondata di avvertimenti sui profitti per aziende come BASF, Covestro o LANXESS e ci aspettiamo inoltre che Brenntag, Evonik e Wacker Chemie raggiungano solo la parte inferiore delle previsioni. Di conseguenza, riteniamo che potrebbe essere troppo presto per acquistare azioni chimiche, poiché la stagione dei risultati del terzo trimestre del 2023 potrebbe nuovamente pesare sul sentiment del settore.

Fatti e analisi

Secondo gli ultimi dati della Commissione europea di giovedì, l'Indicatore di Sentimento Economico (ESI) è diminuito di 0,4 punti nell'UE, arrivando a 92,8 punti, e di 0,3 punti nella zona euro, arrivando a 93,3 punti, poiché le aspettative in peggioramento dei consumatori hanno compensato i modesti miglioramenti nella fiducia dell'industria. Sebbene i livelli attuali dei libri ordini sembrassero peggiori, la fiducia dell'industria è aumentata di 0,3 punti rispetto al mese precedente poiché le aspettative di produzione sono migliorate per il secondo mese consecutivo. Le scorte di beni finiti sono state valutate come più in linea con i livelli normali. Gli ordini di esportazione sono stati valutati come globalmente stabili e i livelli di produzione passata sono migliorati rispetto al mese precedente, anche se questi dati non sono stati inclusi nella lettura complessiva della fiducia dell'industria. Un calo nel settore delle costruzioni ha contribuito al generale calo della fiducia in Europa, diminuendo di 0,8 punti rispetto al livello di agosto. Sia i livelli dei libri ordini che le aspettative di occupazione hanno contribuito al sentiment pessimistico, con il 28,6% dei manager che segnalano carenze di manodopera dopo modesti miglioramenti (in aumento dello 0,3%), mantenendo la lettura a un livello elevato. La scarsa domanda ha anche diminuito la fiducia, aumentando di 0,7 punti e stabilendosi al 28,8% - la lettura più alta da luglio 2020. Sebbene le carenze di materiali e attrezzature siano aumentate di 0,7 punti, la cifra è rimasta significativamente inferiore rispetto alla media degli ultimi due anni, stabilendosi al 9,9%. Al contrario, sebbene i vincoli finanziari per il settore delle costruzioni siano diminuiti di 0,7 punti, rimangono al di sopra della media a lungo termine, pari al 9,9%.