WEBUILD +9% Proiezioni robuste

I risultati di Webuild nel 2022 hanno superato le stime di consenso in termini di vendite ed EBITDA, con utile netto e PFN sostanzialmente in linea.

Gli ordini hanno raggiunto i 16.1 mld (più 4.1 mld da inizio 2023).

L'outlook fornito per il 2023 è ben al di sopra delle stime sia per le vendite (questo era in qualche modo previsto) sia per l'EBITDA (>20% battuto rispetto alle nostre stime e consenso).

Per quanto riguarda i target al 2025, si segnala un EBITDA a circa 1.0 mld (margine del 9.5% a metà punto) e 200-250 mln di riduzione del debito lordo.

Nel complesso, i risultati del 2022 e le prospettive fornite non suggeriscono un impatto significativo dell'aumento dei prezzi delle materie prime sulla redditività del gruppo, che sta anche attuando la sua strategia di riduzione del rischio (dimensioni e focus commerciale su aree geografiche a basso rischio).

Notiamo che l'obiettivo EBITDA FY25 è ben al di sopra (> 30%) delle nostre stime e consenso e ha una buona visibilità poiché il 95% delle vendite e dell'EBITDA 2023-2025 proviene dalla conversione del backlog. Texas Rail negli Stati Uniti e il ponte di Messina in Italia sono in rialzo rispetto al piano.

Giudizio INTERESSANTE su WEBUILD e target price 2,35 euro.