Reply - Crescita organica a doppia cifra

Risultati primo trimestre

I risultati del primo trimestre del 2023 di Reply indicano una crescita organica a doppia cifra nel fatturato a livello globale, con un aumento dell'18,1% su base annua (+10,5% in termini organici). Tale crescita ha superato le previsioni del 10,0% e si è concentrata principalmente nella Regione 1, dove le attività italiane hanno compensato una performance meno brillante degli Stati Uniti.

Il margine EBITDA si è attestato al 15,6%, in linea con le stime, e il cash flow generato dal trimestre è stato di Eu121mn, portando la posizione finanziaria netta a Eu317mn. Questa è stata la sorpresa più importante del trimestre, poiché Reply mantiene ancora una posizione netta di cassa, nonostante le importanti acquisizioni annunciate nel 2022.

Stime

In base ai risultati del primo trimestre, le previsioni di crescita organica a livello globale rimangono invariate, con una crescita del 10% anno su anno e un margine EBITDA coerente con la fascia alta delle indicazioni della gestione, pari al 14-16%. Reply sta cercando nuovi obiettivi nel Regno Unito, negli Stati Uniti e in Germania.

Valutazione

Dopo i risultati del primo trimestre, il giudizio Interessante è stato confermato, con un target price di Eu136.5 invariato. Reply ha dimostrato una crescita organica sostenibile a doppia cifra e si è posizionata come leader di mercato nell'ambito dell'intelligenza artificiale. Nonostante il recente calo delle azioni, il nostro giudizio rimane positivo e riteniamo che il titolo sia scontato rispetto ad Accenture.