ZALANDO - Aggiornamento Stime

Risultati dell'Offerta Pubblica di Acquisto

Il 91.53% del capitale sociale di ABOUT YOU è attualmente di proprietà di Zalando. Questa mattina sono stati pubblicati i risultati finali dell'Offerta Pubblica di Acquisto: Zalando SE (Zalando) ha acquisito con successo il 91.53% del capitale sociale di ABOUT YOU Holding SE (ABOUT YOU), senza azioni proprie, attraverso la sua offerta pubblica di acquisto e gli accordi correlati. Il periodo di accettazione per l'Offerta Pubblica di Acquisto è scaduto a mezzanotte (CET) del 6 marzo 2025. La chiusura dell'Offerta è ancora soggetta ad approvazioni regolatorie e si prevede che avvenga nell'estate del 2025. Pertanto, ci aspettiamo che la piena consolidazione dei dati di ABOUT YOU avvenga a partire dal terzo trimestre del 2025.

Vantaggi della Fusione

In generale, accogliamo con favore la fusione tra Zalando e ABOUT YOU, come già evidenziato nel nostro aggiornamento aziendale pubblicato il 21 gennaio 2025. 1) L'entità risultante dalla fusione avrà una posizione di mercato eccellente, poiché unisce il numero 1 e il numero 2 della moda online in Germania. Questo dovrebbe generare sinergie e efficienze significative nei processi di approvvigionamento, distribuzione, amministrazione e costi di marketing di entrambe le aziende. 2) La piattaforma Scayle di ABOUT YOU, che è un'attività altamente redditizia (margine EBITDA adjusted del 53.2% nell'anno fiscale 2023/24), si integra bene con l'offerta ZEOS di Zalando, che si rivolge a clienti B2B e fornisce servizi per aziende di e-commerce di terze parti per ottimizzare le proprie capacità logistiche attuali. 3) Su base combinata, nell'anno fiscale 2026, il nuovo gruppo Zalando dovrebbe generare vendite per 13,9 miliardi di euro, con un margine EBIT rettificato del 4.8% e un utile per azione di 1.22 euro. Zalando finanzierà l'acquisizione con la propria posizione di liquidità, pertanto il numero di azioni Zalando rimarrà invariato.

Variazione nelle stime

Zalando ha l'intenzione di attuare un'uscita forzata (squeeze-out) dei restanti azionisti di minoranza di ABOUT YOU. Zalando prevede di implementare l'uscita forzata in relazione a una fusione di ABOUT YOU come entità trasferente con Zalando o una sua controllata come entità acquirente (fusione con squeeze-out), a meno che Zalando non raggiunga una partecipazione del 95% delle azioni rilevanti, il che consentirebbe un'uscita forzata diretta senza fusione. In entrambi i casi, Zalando acquisirebbe le azioni rimanenti di ABOUT YOU in cambio di un'adeguata compensazione in contante. L'importo della compensazione in contante per ogni azione di ABOUT YOU sarà determinato in un secondo momento.

Le aspettative finanziarie per gli anni 2023-2027 mostrano un GMV (Gross Merchandise Value) in crescita, con ricavi previsti di 10,143.1 milioni di euro nel 2023 e 12,434.9 milioni di euro nel 2027. Il margine EBIT adjusted è previsto in aumento, passando dal 3.4% nel 2023 al 5.9% nel 2027. L'utile per azione (EPS) è previsto crescere da 0.32 euro nel 2023 a 1.44 euro nel 2027. Questi dati escludono eventuali effetti di consolidamento derivanti dalla fusione tra Zalando e ABOUT YOU, e sono basati su stime di Baader Helvea Equity Research.

Stime dei principali dati finanziari