SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Buy
Prezzo: 48.75€
Target di lungo termine: 66.70€
Variazione nelle Stime
Modifica nell'EPS 2025: € 6.66 vs 5.54 (+20.1%) 2026: € 7.80 vs 8.00 (-2.55%). Abbiamo aggiornato le nostre proiezioni EPS per il 2025 (+20%), mentre abbiamo leggermente ridotto quelle per il 2026. Per il 2025, l'aggiornamento è supportato da un aumento dei ricavi provenienti da Ayvens (leasing auto), grazie a un recupero dei margini e a minori effetti negativi dalla normalizzazione dei prezzi delle auto usate, oltre a un incremento dei ricavi nei mercati globali, sostenuto da un aumento nel trading azionario grazie a una maggiore volatilità e a ricavi più elevati da finanziamenti e consulenze (CIB). Questo è ulteriormente supportato da un miglioramento nella riduzione dei costi, in particolare nel settore bancario al dettaglio francese, nell'ambito degli sforzi di razionalizzazione. Per il 2026, la nostra leggera riduzione riflette un effetto positivo più forte dalla riduzione dei costi (bancario al dettaglio francese, Ayvens, Finanza al Consumo) e una minore compensazione variabile (mercati globali), che compensano più che adeguatamente i ricavi inferiori nel settore bancario al dettaglio francese, nel banking internazionale e nei mercati globali, oltre a maggiori accantonamenti per perdite su prestiti a causa di un ambiente macroeconomico più debole (€2.1 miliardi di LLP contro €1.6 miliardi di LLP).
Modifica nel NAV: € 71.8 vs 56.7 (+26.7%). Il nostro NAV si basa su multipli equi a lungo termine applicati agli utili medi divisionali di SG per i prossimi tre anni. L'aggiornamento del nostro NAV è dovuto a una combinazione di fattori: i) l'inclusione dell'EPS 2027 (+32% rispetto al 2026) come base per i nostri multipli di utili divisionali, ii) il marcato recupero degli utili nel settore bancario al dettaglio francese e iii) l'integrazione del nostro scenario di mercato aggiornato per il 2025-2026 nei mercati globali.
Modifica nel Valore Intrinseco: € 76.9 vs 59.5 (+29.3%). Il nostro valore intrinseco rimane automaticamente legato alle nostre proiezioni di utili. Poiché abbiamo aggiornato quest'ultime, anche il nostro valore intrinseco è aumentato di conseguenza.
La View degli Analisti
Giudizio: BUY; TP a €66.5.
Stime dei principali dati finanziari
| 12/23A | 12/24A | 12/25E | 12/26E | 12/27E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E rettificato | 6.68x | 4.54x | 7.32x | 6.25x | 4.75x |
| Dividend yield | 3.80% | 4.55% | 3.57% | 4.28% | 6.73% |
| P/Book | 0.29x | 0.27x | 0.52x | 0.45x | 0.40x |
| EPS rettificato (€) | 3.54 | 5.27 | 6.66 | 7.80 | 10.3 |
| Crescita dell'EPS | -36.9% | 48.8% | 26.2% | 17.1% | 31.7% |
| Dividendo (€) | 0.90 | 1.09 | 1.74 | 2.09 | 3.28 |
| Core Tier 1 | 13.1% | 13.3% | 14.2% | 14.4% | 14.9% |
| Ricavi (€/m) | 25,104 | 26,788 | 27,492 | 27,713 | 28,832 |
| Utile netto (€/m) | 2,493 | 4,200 | 5,388 | 5,662 | 6,556 |
| ROE riportato | 3.77% | 6.17% | 7.54% | 7.79% | 8.94% |
| Patrimonio netto (€/m) | 65,975 | 70,256 | 72,615 | 72,739 | 73,861 |
| Totale attività (€/b) | 1,555 | 1,574 | 1,522 | 1,554 | 1,599 |
