QIAGEN - Analisi Fondamentale

Qiagen ha iniziato il 2025 in modo positivo, registrando una performance robusta nelle Soluzioni Diagnostiche e nella PCR/Amplicazione degli Acidi Nucleici, sebbene ciò sia stato parzialmente compensato da debolezze nelle Tecnologie dei Campioni e nella Genomica/NGS. La redditività ha mostrato un miglioramento significativo. Nonostante i solidi risultati del primo trimestre, le azioni di Qiagen hanno sottoperformato rispetto ai concorrenti su base annua, probabilmente a causa di una crescita delle vendite prevista inferiore rispetto ai competitor per il 2025. Per ripristinare la fiducia degli investitori, la direzione potrebbe perseguire fusioni e acquisizioni strategiche per migliorare il portafoglio prodotti, sostenendo la crescita del fatturato e rafforzando la leadership di mercato.

Fatti

Dopo la pubblicazione dei dati preliminari del primo trimestre 2025 il 7 aprile 2025, Qiagen ha reso disponibile il rapporto completo per il primo trimestre. Le vendite a tassi di cambio costanti (CER) hanno raggiunto 491 milioni di dollari, con un incremento del 7%. Questa crescita è stata principalmente trainata dalle Soluzioni Diagnostiche, che sono aumentate dell'11% e hanno rappresentato circa il 39% delle vendite, e dalla PCR/Amplicazione degli Acidi Nucleici, che è aumentata del 14% e ha rappresentato circa il 16% delle vendite. Al contrario, le Tecnologie dei Campioni, che costituiscono circa il 31% delle vendite, e la Genomica/NGS, che rappresenta circa l'11% delle vendite, hanno registrato cali rispettivamente dell'1% e del 2%. Tutti i dati di crescita sono espressi in termini CER, salvo diversa indicazione.

In termini di redditività, l’utile operativo rettificato è aumentato del 22% a 144 milioni di dollari, mentre l’utile per azione rettificato diluito in termini CER è cresciuto del 22% a 0.56 dollari. Per il secondo trimestre del 2025, il management prevede una crescita delle vendite del 5% in termini CER e un utile per azione rettificato diluito di almeno 0.60 dollari. Inoltre, il management ha confermato le previsioni per il 2025, anticipando una crescita dei ricavi del 4% in termini CER e un utile per azione rettificato diluito di circa 2.35 dollari. Qiagen ha annunciato l’intenzione di avviare il pagamento di un dividendo pari a 0.25 dollari per azione ordinaria, per un totale di circa 54 milioni di dollari. Si tratta di uno sviluppo significativo, poiché la società non ha una storia di distribuzione di dividendi, il che indica fiducia nella propria stabilità finanziaria. Inoltre, il management sta cercando l’approvazione degli azionisti per un riacquisto sintetico di azioni fino a 500 milioni di dollari. Separatamente, Qiagen ha annunciato un cambio nella leadership. Lawrence A. Rosen lascerà la carica di Presidente, che sarà assunta da Stephen H. Rusckowski, attualmente presidente del Comitato Nomine e Governance. Stephen è stato in precedenza Presidente, Amministratore Delegato e CEO di Quest Diagnostics e CEO di Philips Healthcare.

Analisi 

Il principale segmento dell'azienda, le Soluzioni Diagnostiche, ha riportato un altro trimestre di crescita a doppia cifra, principalmente grazie a QuantiFERON, che è cresciuto del 16% e rappresenta circa il 24% delle vendite. Questa crescita è stata supportata da una forte performance nella regione EMEA e negli Stati Uniti, grazie a tendenze di conversione sostenute dal tradizionale test cutaneo. QIAstat-Dx, che rappresenta circa il 7% dei ricavi, è aumentato del 37%, guidato da una robusta crescita nei consumabili e negli strumenti, sostenuta da una maggiore domanda per pannelli respiratori, gastrointestinali e di meningite in tutte le regioni. Anche il segmento PCR/Amplicazione degli Acidi Nucleici ha riportato guadagni a doppia cifra, con contributi dal sistema PCR digitale QIAcuity, che ha beneficiato di una crescita a doppia cifra nei consumabili, sebbene ciò sia stato in parte limitato dalle vendite di strumenti. Al contrario, le Tecnologie dei Campioni, il secondo contributore più grande, hanno registrato un modesto calo a causa di una domanda più debole per i kit manuali e vendite di strumenti contenute a causa di spese prudenti. La Genomica/Sequenziamento di Nuova Generazione ha anche mostrato un calo a bassa cifra singola a causa di vendite inferiori di consumabili e servizi NGS funzionali. Nonostante la pubblicazione di risultati solidi, le azioni di Qiagen hanno sottoperformato rispetto ai concorrenti. Il prezzo delle azioni di Qiagen è diminuito di circa il 14% dall'inizio dell'anno, mentre quello di DiaSorin è sceso di circa il 4% e quello di bioMerieux è aumentato di circa l'11%. Questa sottoperformance può essere attribuita alla crescita prevista delle vendite di Qiagen per il 2025, che è inferiore rispetto a quella di bioMerieux e DiaSorin. Qiagen prevede una crescita delle vendite del 4% a tassi di cambio costanti, rispetto al 7% di bioMerieux e all'8% di DiaSorin, escludendo le vendite legate al COVID. Per allinearsi con il momentum di mercato, la direzione di Qiagen dovrebbe perseguire fusioni e acquisizioni che creino valore, supportate da un bilancio sano con un rapporto debito netto su EBITDA adj. stimato per il FY2025 di 0.6x. Questa strategia aiuterebbe a migliorare la crescita del fatturato e a rafforzare la leadership di mercato.

La view degli Analisti

Giudizio: OUTPERFORM; TP a €45.2. Manteniamo la nostra raccomandazione positiva su Qiagen, sostenuta da una forte domanda per i prodotti attuali, un aumento dei ritorni per gli azionisti, l'imminente lancio di nuovi prodotti e obiettivi promettenti a medio termine, che includono una robusta crescita delle vendite e un miglioramento della redditività.

Stime dei principali dati finanziari