PERNOD RICARD - Aggiornamento Stime

Variazione nelle stime

Aggiornamento stime. Le nostre proiezioni di EPS per l'anno fiscale 2024/25 e 2025/26 sono state riviste al ribasso per riflettere le sfide macroeconomiche e geopolitiche, insieme all'assenza di una guidance a medio termine. Ora ci aspettiamo che i ricavi diminuiscano dell'1.6% nel FY24/25 (a 1.1 miliardi di euro) e del 3.8% nel FY25/26 (a 11.4 miliardi di euro), principalmente a causa di un mix di prezzi più debole, in gran parte influenzato dalla regione APAC. Rispetto alle nostre stime precedenti, il mercato cinese dovrebbe riprendere a crescere a partire dal FY26/27, ma nel breve termine prevediamo un calo del -5.7% dei ricavi APAC per il FY24/25 e una crescita più lenta del previsto, pari al +2.0% nel FY25/26. La nostra previsione di EBITDA rimane in linea per il FY24/25 a 3.3 miliardi di euro, mentre per il FY25/26 è stata ridotta del 4.5% a 3.4 miliardi di euro, riflettendo ricavi inferiori alle attese e costi salariali aumentati, ora previsti al 16.8% dei ricavi (rispetto al precedente 15%). La combinazione di assenza di indicazioni a medio termine, vendite inferiori e costi più elevati ci ha portato a rivedere al ribasso le nostre assunzioni di EBIT a medio termine del -4.5% per il FY25/26 e del -6.0% per il FY26/27 rispetto alle previsioni precedenti.

Modifiche al NAV

Abbiamo rivisto il nostro calcolo del NAV utilizzando un approccio basato sulla media di 5 anni, incorporando due anni di dati storici e tre anni di proiezioni. Il NAV è stato adeguato al ribasso a causa della revisione dei multipli di valutazione, in particolare nelle regioni delle Americhe e dell'APAC. Considerando l'ambiente macroeconomico e i concorrenti locali - Brown Forman per le Americhe e Kweichow Moutai per l'APAC - i multipli EV/EBIT applicati sono stati ridotti da 18x a 17x e da 17.7x a 16x, rispettivamente. Il significativo calo del multiplo APAC riflette le condizioni prevalenti nei mercati cinese e circostanti.

Modifiche al DCF

Il calo della nostra valutazione DCF è stato principalmente guidato dalle revisioni al ribasso delle nostre previsioni di EBITDA, come discusso in precedenza. Inoltre, a causa delle incertezze di mercato in corso e del potenziale impatto di una guerra tariffaria, abbiamo adeguato il nostro tasso di crescita dell'EBITDA a lungo termine dal 5.0% al 4.0%, in linea con le aspettative di crescita organica riviste dell'azienda; questa è tra le poche informazioni fornite da Pernod Ricard.

Stime dei principali dati finanziari