KERING - Aggiornamento Stime

Variazione nelle Stime

Variazione EPS 2025: € 11.3 vs 13.3 -14.9% 2026: € 12.2 vs 14.9 -18.4%. Abbiamo ora integrato i dati dell'anno fiscale 2024 e rivisto al ribasso le nostre previsioni sia per i ricavi che per la profittabilità a partire dall'anno fiscale 2025. Dopo un forte calo nel 2024, non ci sono ancora punti di flesso chiari per i principali marchi del gruppo. Gucci ha nominato un nuovo Direttore Creativo, ma è ancora troppo presto per valutare se la sua visione riaccenderà il slancio del marchio. La visibilità sulle prospettive di Gucci rimane limitata. Il continuo ridimensionamento della distribuzione all'ingrosso continua a pesare sulle performance di fatturato di marchi come Balenciaga. Il gruppo ha indicato che si concentrerà sul rafforzamento dei fondamenti del marchio, con solo una limitata progressione dei margini prevista. L'ambiente macroeconomico globale e il cambiamento nel comportamento dei consumatori rimangono sfavorevoli. In Cina, il recupero è previsto graduale, mentre negli Stati Uniti, il slancio dei consumatori ha rallentato dalla fine di febbraio, dopo essere stato il principale motore di crescita per il settore del lusso negli ultimi quattro anni. Questi venti contrari renderanno probabilmente più difficile il recupero del gruppo nel breve termine.

Variazione del NAV: € 216 vs 252 -14.2%. La revisione al ribasso delle nostre previsioni sugli utili ha avuto un impatto significativo sulla nostra valutazione del NAV. A differenza del DCF, dove un capex più disciplinato compensa parzialmente l'impatto della minore generazione di cassa, la posizione di debito netto migliorata non è stata sufficiente a compensare la contrazione del GAV di Gucci, causata da un forte calo sia dei ricavi che della profittabilità del marchio.

Variazione del DCF: € 198 vs 200 -1.38%. La minore crescita del fatturato e della profittabilità ha portato a una riduzione della generazione di cassa. Tuttavia, il gruppo ha annunciato due cessioni di beni immobili non strategici all'inizio dell'anno, generando proventi netti di € 1.2 miliardi. Ulteriori transazioni immobiliari sono previste per gli anni fiscali 2025 e 2026, portando il totale dei proventi attesi a € 2.0 miliardi. L'integrazione di queste transazioni ha migliorato la flessibilità finanziaria del gruppo e ha avuto un impatto positivo sulla nostra valutazione DCF. Inoltre, il gruppo ha indicato che il capex sarà di circa € 1.0 miliardi–€ 1.1 miliardi nei prossimi anni, al di sotto delle nostre precedenti aspettative.

La view degli Analisti

Giudizio: OUTPERFORM; TP a €210.

Stime dei principali dati finanziari