ING GROUP - Aggiornamento Stime

Variazione nelle Stime

Aggiornamento nell'EPS 2025: € 1.73 vs 1.91 -9.53% 2026: € 1.79 vs 2.00 -10.5%. Abbiamo abbassato le nostre previsioni sull'EPS per il 2025 e il 2026 (rispettivamente del -9% e -11%). Per il 2025, la nostra revisione negativa riflette margini di interesse netti più bassi (nonostante volumi di prestiti più elevati), poiché abbiamo rivisto al ribasso le nostre proiezioni sui tassi d'interesse, oltre a un risultato di tesoreria inferiore. Entrambi questi fattori sono stati parzialmente mitigati da un aumento delle entrate da commissioni e da una riduzione delle svalutazioni sui prestiti (€1.8 miliardi di LLP rispetto a €2.1 miliardi di LLP, riflettendo un CoR di 26bp rispetto a 31bp). Pertanto, ci aspettiamo che ING non raggiunga le sue previsioni di reddito totale e di RoE nel nostro scenario conservativo per il 2025. Nel 2026, prevediamo ricavi inferiori rispetto a quanto anticipato in precedenza, a causa della mancanza di una ripresa dei margini in un contesto di tassi d'interesse più bassi (nonostante volumi di prestiti più elevati), oltre a un risultato di tesoreria inferiore e a svalutazioni sui prestiti più elevate (€1.7 miliardi di LLP rispetto a €1.6 miliardi di LLP), che riflettono volumi maggiori ma anche un costo del rischio più elevato (24bp rispetto a 22bp).

Aggiornamento nel NAV: € 18.9 vs 21.1 -10.4% Il nostro NAV si basa su multipli equi a lungo termine applicati agli utili medi divisionali di ING per i prossimi tre anni. Poiché abbiamo abbassato le nostre previsioni sugli utili divisionali per il 2025 e il 2026, questo porta logicamente a una diminuzione dei riferimenti ai multipli delle nostre divisioni, riducendo così il nostro NAV.

Aggiornamento nel Valore Intrinseco: € 19.8 vs 22.6 -12.4%. Il valore intrinseco di ING rimane profondamente legato alle sue proiezioni EPS. Con l'abbassamento delle nostre previsioni EPS per il 2025 e il 2026, ciò ha portato a una riduzione del nostro valore intrinseco.

Stime dei principali dati finanziari