HEIDELBERG MATERIALS - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Neutral
Prezzo: 148.30€
Target di lungo termine: 154.00€
Variazione nelle stime
Aggiornamento nell'EPS 2025: € 14.6 vs 13.0 (+12.3%) 2026: € 15.1 vs 14.0 (+7.65%). Abbiamo rivisto al rialzo le nostre stime, posizionandole nella parte alta delle previsioni di EBIT dell'azienda. Heidelberg Materials potrebbe avere margine per implementare ulteriori aumenti di prezzo, mentre il programma di risparmio sui costi recentemente annunciato, che mira a €500 milioni di risparmi annuali entro la fine del 2026, potrebbe sostenere un ulteriore miglioramento dell'EBITDA. Sebbene i volumi rimangano deboli in Europa occidentale, la spesa per infrastrutture annunciata dal governo tedesco, dove l'azienda detiene una posizione di leadership, potrebbe aumentare la fiducia nel business e innescare una ripresa dei volumi.
Aggiornamento nel NAV: €153 vs 115 (+33.1%). Abbiamo aumentato le nostre stime di EBITDA in tutti i segmenti, in particolare in Europa, dove l'azienda è probabile che catturi la maggior parte dei risparmi derivanti dal programma. Inoltre, abbiamo incrementato il multiplo di valutazione applicato al segmento europeo a 8x EV/EBITDA, riflettendo la nostra opinione che gli investimenti di Heidelberg Materials nella cattura del carbonio potrebbero supportare una rivalutazione di questi asset.
Aggiornamento nel DCF: €156 vs 117 (+33.0%). Abbiamo aumentato le nostre stime di EBITDA per gli anni futuri nella valutazione DCF per riflettere i venti favorevoli a lungo termine dai quali Heidelberg Materials è destinata a beneficiare. L'azienda ha molto da guadagnare dalla spesa per infrastrutture negli Stati Uniti e, in quanto leader di mercato in Germania, è ben posizionata per trarre vantaggio dalla maggiore fiducia nel business guidata dalle iniziative infrastrutturali promosse dal governo. Inoltre, il programma di risparmio sui costi dovrebbe sostenere l'espansione dei margini nel lungo periodo.
La view degli analisti
Giudizio: NEUTRAL; TP a €157.
Stime dei principali dati finanziari
| 12/23A | 12/24A | 12/25E | 12/26E | 12/27E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E adj | 6.21x | 8.24x | 10.1x | 9.81x | 9.32x |
| Dividend yield | 4.30% | 3.37% | 2.36% | 2.56% | 2.70% |
| EV/EBITDA(R) | 5.05x | 5.88x | 7.34x | 6.92x | 6.67x |
| EPS rettificato (€) | 11.2 | 11.9 | 14.6 | 15.1 | 15.9 |
| Crescita dell'EPS | 16.9% | 5.70% | 23.2% | 3.22% | 5.26% |
| Dividendo (€) | 3.00 | 3.30 | 3.50 | 3.80 | 4.00 |
| ricavi (€/m) | 21,178 | 21,156 | 22,029 | 23,295 | 24,460 |
| Margine EBITDA/R | 20.1% | 21.3% | 21.6% | 21.0% | 20.7% |
| Utile netto (€/m) | 1,930 | 1,985 | 2,547 | 2,572 | 2,677 |
| ROE (dopo le imposte) | 11.4% | 11.0% | 13.5% | 13.2% | 13.1% |
| Leva finanziaria | 31.9% | 28.4% | 27.7% | 23.6% | 18.9% |
