DEUTSCHE BOERSE - Analisi Fondamentale

Buoni numeri per il 2024 e nuovo programma di buyback

L'utile attribuibile agli azionisti è aumentato del 13% a €1.95 miliardi per il 2024, rispetto al 2023. I ricavi netti sono aumentati del 15% a €5.8 miliardi per il 2024, rispetto all'anno precedente. La proposta di dividendo per azione è passata da €3.80 per l'anno fiscale 2023 a €4.00 per l'anno fiscale 2024, insieme a un programma di shares buyback di €500 milioni. Deutsche Börse prevede che i ricavi netti salgano a circa €6.0 miliardi e che l'EBITDA riportato aumenti a circa €3.5 miliardi per l'anno fiscale 2025.

Fatti

Deutsche Börse ha pubblicato i dati preliminari per l'anno fiscale 2024. I ricavi sono aumentati del 16% a €6.0 miliardi nel 2024 rispetto al 2023. Il risultato di tesoreria derivante dall'attività bancaria (entrate da interessi) è salito del 9% a €1.05 miliardi nel 2024. I ricavi netti sono aumentati del 15% a €5,8 miliardi nel 2024 rispetto all'anno precedente. I costi operativi sono aumentati del 17% a €2,5 miliardi nel 2024. L'EBITDA è cresciuto del 15% a €3.4 miliardi nel 2024 rispetto al 2023. L'utile ante imposte è aumentato del 12% a €2.75 miliardi nel 2024. La proposta di dividendo è passata da €3.80 per azione per l'anno fiscale 2023 a €4.00 per il 2024. Deutsche Börse ha annunciato che lancerà un programma di buyback di €500 milioni nel 2025. La società si aspetta una crescita dei ricavi fino a circa €6.0 miliardi ed un EBITDA in aumento a circa €3.5 miliardi per il FY25.

Analisi

I buoni dati preliminari del quarto trimestre e dell'anno fiscale 2024 di Deutsche Börse sono stati in linea con le aspettative del consenso. I ricavi netti sono aumentati del 15%, di cui l'8% proveniente da una crescita secolare e il 7% da operazioni di M&A. L'acquisizione di SimCorp, che è stata completamente consolidata nel gruppo solo nel quarto trimestre del 2023, ha contribuito alla crescita delle M&A. I costi operativi sono aumentati del 17% nel 2024, di cui il 14% è attribuibile principalmente all'effetto dell'acquisizione di SimCorp. L'EBITDA di €3.4 miliardi per il 2024 è stato superiore dell'1% rispetto alle previsioni del consenso e al limite superiore dell'ultimo target range dell'azienda di €3.3-3.4 miliardi per l'anno fiscale 2024 (la prima indicazione era superiore a €3.2 miliardi). Tutti i segmenti hanno contribuito all'aumento dei ricavi e dell'EBITDA nel 2024. Tuttavia, la retribuzione agli azionisti è aumentata del 24% a €1.24 miliardi per l'anno fiscale 2024 rispetto al 2023, grazie a €735 milioni per dividendi e al programma di shares buyback di €500 milioni nel 2025, rispetto ai €300 milioni nel 2024. Per l'anno fiscale 2025, Deutsche Börse prevede una ulteriore crescita organica in linea con la sua strategia Horizon 2026. L'azienda si aspetta che i ricavi netti, escludendo il risultato di tesoreria, aumentino a circa €5.2 miliardi e che l'EBITDA, sempre escludendo il risultato di tesoreria, raggiunga circa €2.7 miliardi. Inoltre, l'azienda prevede un aumento delle difficoltà cicliche nel 2025 a causa di tassi di interesse più bassi e attualmente si aspetta un risultato di tesoreria superiore a €0.8 miliardi. 

La View degli Analisti

Giudizio: OUTPERFORM; TP a €274. Le nostre stime sono in fase di revisione.

Stime dei principali dati finanziari