DEUTSCHE BANK - Analisi Fondamentale

I ricavi netti sono aumentati del 10% a €8.5 miliardi per il Q1 25, rispetto al Q1 24. I costi totali sono diminuiti del 2% a €5.2 miliardi per il Q1 25, rispetto al Q1 24. L'utile attribuibile agli azionisti è aumentato del 38% a €1.97 miliardi per il Q1 25. Il RoTE è stato dell'11.9% per il Q1 25, rispetto all'8.7% per il Q1 24. Deutsche Bank ha confermato i suoi obiettivi per il 2025.

Fatti

I ricavi netti totali sono cresciuti del 10% a €8.5 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24. Il reddito da interessi netti è aumentato del 17% a €3.6 miliardi per il Q1 25 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Le commissioni e i proventi da servizi sono aumentati del 5% a €2.75 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24. Il risultato delle operazioni di trading è diminuito del 5% a €1.84 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24. Le rettifiche per perdite su crediti sono aumentate del 7% a €471 milioni per il Q1 25 rispetto al Q1 24. Le spese totali sono diminuite del 2% a €5.2 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24. L'utile ante imposte è aumentato del 39% a €2.8 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24. L'utile attribuibile agli azionisti è aumentato del 38% a €1.97 miliardi per il Q1 25 rispetto al Q1 24, con un tax rate stabile. Il Return on Equity (RoE) è stato pari al 10.6% nel primo trimestre del 2025 rispetto al 7.8% del primo trimestre 2024. Il Return on Tangible Equity (RoTE) si è attestato all’11.9% per il primo trimestre 2025, rispetto all’8.7% del primo trimestre 2024. Il CET1 ratio era pari al 13.8% alla fine di marzo 2025, invariato rispetto alla fine del 2024. Anche il leverage ratio è rimasto stabile al 4.6% alla fine di marzo 2025 rispetto a fine 2024. Deutsche Bank ha confermato i suoi obiettivi per il 2025.

Analisi

Deutsche Bank ha pubblicato risultati solidi per il Q1 25; ricavi e utili sono stati superiori alle aspettative del consenso. I ricavi netti sono state superiori del 3% rispetto alle previsioni nel Q1 25. Il margine d'interesse netto (NII) è aumentato del 17% per il Q1 25 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, nonostante alcuni tagli ai tassi d'interesse da parte di banche centrali come la BCE e la FED. Il NII ha beneficiato di un reddito di €0.4 miliardi nel Q1 25 derivante da coperture. Le spese sono state ulteriormente controllate. Tutti i segmenti operativi di Deutsche Bank hanno contribuito all'aumento dell'utile ante imposte nel Q1 25 rispetto al Q1 24. L'utile attribuibile agli azionisti di €1.97 miliardi ha superato del 9% le aspettative del consenso di €1.8 miliardi per il Q1 25. Il nuovo denaro netto è stato un afflusso di €25,8 miliardi per il Q1 25 rispetto ai €20 miliardi per il Q1 24, di cui il Private Banking ha contribuito con un afflusso di €5.9 miliardi e l'Asset Management con un afflusso di €19.9 miliardi nel Q1 25. Il CEO di Deutsche Bank ha dichiarato che l'istituto è sulla buona strada per raggiungere tutti i suoi obiettivi per il 2025. Due obiettivi importanti per gli azionisti sono il target RoTE superiore al 10% per il 2025 e un rapporto di distribuzione del 50%. Il RoTE è stato dell'11.9% per il Q1 25, superando quindi l'obiettivo FY2025. Deutsche ha confermato il suo obiettivo di distribuzione di capitale superiore a €8 miliardi per gli esercizi finanziari 2021-25, da corrispondere nel periodo 2022-26. La banca prevede un dividendo proposto di €1.00 per azione per l'esercizio finanziario 2025, soggetto al raggiungimento degli obiettivi finanziari e a un rapporto di distribuzione del 50%. Deutsche ha annunciato l'intenzione di presentare un nuovo insieme di obiettivi per i prossimi anni nel secondo semestre del 2025.

Impatto

Giudizio: OUTPERFORM; TP a €25.3. Le nostre previsioni sono in fase di revisione. L’utile netto del primo trimestre ha superato la nostra stima per l’intero 2025, ma l’anno è appena iniziato e Deutsche non ha rettificato pro-quota nel risultato del primo trimestre i pagamenti AT1 (principalmente sostenuti nel secondo trimestre).

Stime dei principali dati finanziari