DANONE - Analisi Fondamentale

La crescita like-for-like (LFL) di Danone del 4.3% ha superato le aspettative degli analisti, fissate al 3.9%, grazie a un favorevole mix di prezzo del 2.4%. Tutti i segmenti hanno contribuito a questa crescita, con la Nutrizione Specializzata come principale motore. Questo risultato è stato sostenuto da tendenze positive nelle regioni di Cina, Asia del Nord e Oceania, che hanno beneficiato di strategie precedentemente implementate. Considerato l'inizio forte dell'anno, caratterizzato da un'esecuzione robusta e resilienza, riteniamo che Danone sia ben posizionata per raggiungere le previsioni per l'anno fiscale 2025 senza affrontare sfide significative.

Fatti e cifre finanziarie chiave del Q1 2025

Nel primo trimestre del 2025, i ricavi hanno raggiunto 6.8 miliardi di euro, leggermente al di sotto del consenso di circa 6.9 miliardi di euro, con un incremento LFL del 4.3%, superando l'atteso 3.9%. Analizzando la suddivisione geografica in Europa è stata registrata una crescita LFL del 2.0%, superando la proiezione dell’1.8%. In Nord America la crescita è stata del 3.7%, risultando inferiore rispetto all’obiettivo del 4.6%. La Cina, il Nord Asia e l’Oceania hanno riportato una solida crescita del 9.9%, ben al di sopra dell’atteso 5.7%. L’America Latina ha sovraperformato con una crescita del 9.0%, rispetto alla previsione del 4.4%. Il resto del mondo ha sottoperformato leggermente con un 3.3% rispetto a un’attesa del 5.3%.

L’unità EDP ha registrato una crescita LFL del 3.7%, leggermente superiore al 3.5% previsto, trainata da un contributo dell’1.5% derivante da volume/mix. La divisione Specialised Nutrition è cresciuta del 5.3% LFL, superando la previsione del 4.8%, con un contributo del 3.1% da volume/mix. L’unità Waters ha raggiunto una crescita LFL del 4.1%, al di sopra della stima del 3.7%, con un contributo dell’1.0% da volume/mix. La crescita delle vendite LFL per l’anno fiscale 2025 è proiettata tra il 3% e il 5%, mentre il reddito operativo ricorrente è atteso in crescita a un ritmo più veloce rispetto alle vendite.

Analisi 

La società ha iniziato l’anno con solidità, registrando vendite pari a 6,844 milioni di euro (-0.2% su base annua riportata), leggermente al di sotto del consenso di 6,870 milioni di euro, con una crescita organica LFL del 4.3% trainata principalmente da un aumento del prezzo/mix del 2.4%. La crescita organica, superiore alle attese, è stata attribuita soprattutto alla performance delle aree Cina, Nord Asia e Oceania, e America Latina.

Tutti i segmenti di business hanno contribuito positivamente alla crescita LFL di Danone. Il segmento EDP, che ha generato 3.4 miliardi di euro e rappresenta il 49% del fatturato totale, ha registrato la crescita organica più contenuta, pari al 3.7% su base annua. Ciò è stato dovuto principalmente a una performance a low single digit in Europa (+1.5%, guidata da prodotti funzionali ad alto contenuto proteico) e in Nord America (+2.9%, penalizzata da un avvio lento nelle creme per caffè in un mercato competitivo e da difficoltà temporanee nei servizi). I contributi più forti sono arrivati dalla regione APAC (+8.8%, con guadagni di quota di mercato in Giappone) e dall’America Latina (+8.5%).

Il segmento delle acque (17% del fatturato) è stato il secondo maggiore contributore, raggiungendo una crescita LFL del 4.1%. Questo segmento ha beneficiato di una forte crescita organica a doppia cifra in Nord America (+13.1%) e nella regione Cina, Nord Asia e Oceania (+10.2%, con Mizone in crescita double digit). L’America Latina è stata l’unica regione in calo (-0.2%), mentre l’Europa ha mostrato una crescita organica compresa tra low to mid single digit (+4.7%). La Nutrizione Specializzata (34% delle vendite) è stata il principale contributore alla crescita, registrando un incremento LFL del 5.3%, supportato da solidi risultati in Nord America (+9.2%) e nella regione Cina, Nord Asia e Oceania (+10%). L’America Latina ha ottenuto una crescita mid single digit (+5.7%, guidata da Aptamil), mentre l’Europa ha mostrato una crescita a low single digit (+1%).

La view degli analisti

Giudizio: NEUTRAL; TP a €76.1.

Stime dei principali dati finanziari