COMMERZBANK - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Neutral
Prezzo: 37.52€
Target di lungo termine: 40.90€
Variazione nelle Stime
Il nuovo management ha mostrato una performance molto solida nel secondo trimestre rispetto al primo. Mentre la banca sta cercando, attraverso buoni risultati, di sfuggire alle grinfie di Unicredit, non si può negare l'ottima esecuzione, supportata da un contesto tedesco che finora si è dimostrato resiliente alle preoccupazioni legate ai dazi statunitensi.
Modifiche all'EPS. Per quanto riguarda le previsioni sugli utili per azione (EPS), per il 2025 abbiamo rivisto le stime a € 2.38 rispetto a € 1.95, con un incremento del 21.9%. Per il 2026, la previsione è di € 2.96 rispetto a € 2.82, con un aumento del 5.22%. I risultati del secondo trimestre 2025 e la conferma delle previsioni annuali sono stati presi in considerazione, inclusi i notevoli controlli sui costi, con un rapporto costi/entrate che è sceso al 57% e un costo del rischio ben gestito.
Giudizio: NEUTRAL; TP a €40.6. Abbiamo aumentato a 7 volte il multiplo PE ante imposte applicato al settore retail e alle piccole imprese. Inoltre, il valore netto degli attivi (NAV) è stato rivisto a € 30.3 rispetto a € 27.7, con un incremento del 9.30%.
Stime dei principali dati finanziari
| 12/23A | 12/24A | 12/25E | 12/26E | 12/27E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E Adj | 6.29x | 6.67x | 15.8x | 12.7x | 10.9x |
| Dividend yield | 3.41% | 4.69% | 3.46% | 4.53% | 5.33% |
| P/Book | 0.44x | 0.52x | 1.31x | 1.24x | 1.17x |
| EPS adj (€) | 1.63 | 2.08 | 2.38 | 2.96 | 3.43 |
| Crescita dell'EPS | 63.8% | 27.4% | 14.6% | 24.5% | 15.8% |
| Dividendo (€) | 0.35 | 0.65 | 1.30 | 1.70 | 2.00 |
| Core Tier 1 | 14.7% | 15.1% | 15.5% | 15.8% | 15.9% |
| Ricavi (€/m) | 10,457 | 11,105 | 12,345 | 13,018 | 13,924 |
| Utile netto (€/m) | 2,030 | 2,465 | 2,610 | 3,095 | 3,474 |
| ROE riportato | 7.28% | 8.37% | 8.65% | 10.1% | 11.1% |
| Patrimonio netto (€/m) | 28,878 | 30,043 | 30,288 | 31,048 | 31,821 |
| Totale attività (€/b) | 517 | 555 | 542 | 556 | 563 |
