CARREFOUR - Aggiornamento Stime

Variazione nelle Stime

Aggiornamento delle stime. Per il 2024, la debolezza degli utili è attribuibile a diversi fattori: 1) un profitto operativo in Europa (escludendo la Francia) peggiore del previsto, con un calo di circa il 34% su base annua; 2) un aumento dei costi del lavoro come percentuale dei ricavi a livello di gruppo; e 3) un 'altro reddito e spese finanziarie' peggiore del previsto, pari a -€138 milioni (rispetto alla nostra stima di +€55 milioni), principalmente legato a spese di iperinflazione in Argentina (-€26 milioni nel 2024 rispetto a +€104 milioni nel 2023). Nonostante le iniziative di trasformazione in corso, ci aspettiamo che nel 2025 si verifichino vendite negative a parità di condizioni e una pressione sui margini nei grandi ipermercati francesi e in tre paesi europei (Italia, Belgio e Polonia). Durante gli anni di previsione, si prevede che il margine lordo del gruppo rimanga stabile, assumendo che tutti i risparmi sui costi vengano reinvestiti in attività di pricing e promozionali per preservare la quota di mercato. Gli utili sono stati influenzati anche dall'aggiustamento delle spese per le minoranze, a seguito della consolidazione al 100% di Carrefour Brasil rispetto a una partecipazione del 68% in precedenza, e dalla decisione della direzione di restituire capitale in eccesso attraverso un dividendo straordinario nel 2024, che potrebbe continuare negli anni successivi, in contrapposizione alla precedente politica di riacquisto di azioni.

Modifica nel DCF. La nostra valutazione DCF è stata rivista a € 21.7 rispetto a € 25.4, con una diminuzione del 14.7%. Questo calo è principalmente attribuibile alla riduzione delle nostre stime EPS per gli anni di previsione, adottando una posizione più pessimistica sulle performance dell'azienda, specialmente nel breve e medio termine.

La view degli Analisti

Giudizio: BUY confermato; TP a € 18.8 da €21.7. Considerando la debolezza persistente nei grandi ipermercati francesi e in altri paesi europei, abbiamo rivisto il nostro target price a € 18.8 rispetto a € 21.7, con una diminuzione del 13.6%. Anche le stime sugli utili per azione (EPS) per il 2025 sono state modificate, passando da € 2.53 a € 2.10, con una riduzione del 17.0%. Per il 2026, l'EPS è stato rivisto a € 2.38 rispetto a € 2.86, con un calo simile del 17.0%.

Stime dei principali dati finanziari