CAPGEMINI - Analisi Fondamentale

Capgemini ha registrato un Q1 2025 resiliente e migliore del previsto, con una diminuzione dei ricavi organici in linea con il trend osservato nel Q4 2024 e un aumento delle prenotazioni nonostante un contesto economico difficile. A cambi costanti, i ricavi sono tornati a essere positivi in Nord America, mentre la crescita è migliorata nel Regno Unito e nell'area Asia Pacifico/America Latina. Tuttavia, il settore manifatturiero ha continuato a influenzare negativamente le performance complessive. Capgemini prevede che il Q2 2025 sarà leggermente migliore rispetto al trend di riferimento del Q4 2024.

Fatti

Nel Q1 2025, i ricavi hanno raggiunto i 5,553 milioni di euro (+0.5%), con una diminuzione del -0.4% a cambi costanti. Le acquisizioni hanno contribuito con 1 punto percentuale alla crescita, portando a una diminuzione dei ricavi organici di circa -1.4%, in linea con il Q4 2024 (-1.5%). Le prenotazioni hanno raggiunto i 5,884 milioni di euro, con un incremento del +2.8% a cambi costanti. Il rapporto book-to-bill è stato robusto a 1.06 (rispetto a 1.02 nel Q1 2024), e l'IA generativa e agentica ha rappresentato oltre il 6% dei nuovi ordini. Il numero totale di dipendenti è stato di 342,700 (+1.6%), con una diminuzione del personale onshore (-1.4%) e un aumento del personale offshore (+3.9%).

Guidance per il 2025. Capgemini prevede che il Q2 2025 sarà leggermente migliore del previsto. Le previsioni per l'anno rimangono invariate, con una crescita dei ricavi compresa tra -2% e +2% a cambi costanti, un margine operativo del 13.3-13.5% dei ricavi e un free cash flow organico di circa 1.9 miliardi di euro.

Analisi 

Il calo dei ricavi organici nel Q1 2025 (-1.4%) è stato sostanzialmente coerente con il trend del Q4 2024 (-1.5%), il che è rassicurante. A cambi costanti, la performance dei ricavi nel Q1 2025 è stata leggermente migliore del previsto, con una diminuzione di solo -0.4%, un miglioramento rispetto al Q4 2024 (-1.1%). Questo è stato sostenuto da un ritorno alla crescita in Nord America (+0.8% rispetto a -1.6% nel Q4 2024), una crescita più forte nel Regno Unito (+3.9%) e nell'area Asia Pacifico/America Latina (+7.6%). La Francia ha continuato a essere un mercato difficile (-4.9%), mentre il resto d'Europa ha mostrato un deterioramento (-2.3% rispetto a +0.1% nel Q4 2024). Per quanto riguarda i settori, la crescita è stata guidata dai servizi finanziari (+2.0%), dal settore pubblico (+2.7%), dalle telecomunicazioni/media e tecnologia (+3.8%) e dall'energia e utilities (+2.5%), mentre il settore manifatturiero ha continuato a pesare sulle performance complessive (-5.9%). È incoraggiante notare che le prenotazioni sono aumentate del +2.8% a cambi costanti, il che dovrebbe supportare l'attività aziendale nei prossimi trimestri.

La view degli analisti

Giudizio: BUY; TP a €209. Manteniamo invariate le nostre stime per il 2025. In un contesto economico difficile, Capgemini ha registrato un primo trimestre 2025 resiliente, senza peggioramenti nella crescita organica dei ricavi rispetto al quarto trimestre 2024 e con un incremento soddisfacente delle prenotazioni. È particolarmente rilevante il fatto che non si siano osservati segnali di deterioramento nel sentiment dei clienti in Nord America di recente, elemento che sostiene le aspettative per una performance leggermente migliore nel secondo trimestre 2025 rispetto alla tendenza osservata nel quarto trimestre 2024.

Stime dei principali dati finanziari