BRENNTAG - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Outperform
Prezzo: 65.88€
Target di lungo termine: 85.00€
Variazione nelle Stime
Il 2024 EBITA è in linea con le aspettative, con un leggero aumento previsto per il 2025. La nostra conclusione è che ci aspettiamo che Brenntag scambi al di sotto dei multipli medi a lungo termine per la maggior parte del 2025. L'azienda è su un percorso più lungo per "reinventarsi" con due unità aziendali separate e sta lavorando all'aggiornamento dei sistemi IT. Questi cambiamenti, che accogliamo positivamente, comportano costi elevati. Le decisioni del CFO (un nuovo inizia il 1 aprile) e del CEO (fine 2025?) di non rinnovare i loro contratti non favoriscono la fiducia degli investitori.
Dividendi e Performance Finanziaria. Un leggero supporto potrebbe arrivare dal dividendo stabile di 2.10 EUR. L'EBITA del 2024 è stato di 1,102 milioni di EUR, in linea con la guidance di circa 1.1 miliardi di EUR. Sebbene i volumi siano stati sufficienti, i prezzi sono stati sotto pressione per la maggior parte dell'anno. Il profitto lordo rimane soddisfacente, come abbiamo già visto nei primi nove mesi, con i volumi che compensano i prezzi medi più deboli.
Costi e Pressione sui Margini. I costi sono rimasti un onere per l'EBITA del 2024, poiché volumi più elevati hanno richiesto maggiori costi logistici e i salari sono aumentati in modo sproporzionato. Per questo motivo, Brenntag ha annunciato l'intenzione di intensificare le misure di contenimento dei costi. Il tasso di conversione (EBITA/Profitto lordo) rimane sotto pressione, con il numero dell'intero anno che è sceso dal 31.3 al 27.4. Il quarto trimestre del 2024 ha registrato un tasso di conversione di 26.6 rispetto al 29.2 dell'anno precedente.
Previsioni di Vendite e EBITA. Per l'EBITA del 2025, Brenntag prevede un intervallo tra 1.1 miliardi di EUR e 1,3 miliardi di EUR. Ci aspettavamo che Brenntag guidasse solo per un leggero aumento. Rispetto al consenso medio di LSEG, le previsioni di Baader Helvea per il 2024 e il 2025 mostrano una leggera differenza. Le vendite per il 2024 sono stimate a 16,237 milioni di EUR, mentre l'EBITA è previsto a 1,102 milioni di EUR. Le valutazioni finanziarie mostrano un EV/Sales di 0.8 per il 2023 e un P/E aggiustato di 13.9.
La view degli Analisti
Giudizio: OUTPERFORM; TP a €85.0
Stime dei principali dati finanziari
| 12/22A | 12/23A | 12/24E | 12/25E | 12/26E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E adj | 10.6x | 13.9x | 16.0x | 13.7x | 12.5x |
| Dividend yield | 2.93% | 2.77% | 2.60% | 2.81% | 2.88% |
| EV/EBITDA adj | 6.71x | 8.03x | 7.80x | 7.26x | 6.76x |
| EPS adj (€) | 6.46 | 5.19 | 4.34 | 4.82 | 5.25 |
| Crescita dell'EPS | 124% | -19.7% | -16.4% | 11.1% | 8.92% |
| Dividendo (€) | 2.00 | 2.00 | 1.80 | 1.85 | 1.90 |
| ricavi (€/m) | 19,429 | 16,815 | 16,410 | 17,687 | 18,893 |
| Margine EBITA | 7.68% | 7.08% | 6.29% | 6.43% | 6.53% |
| Utile netto (€/m) | 998 | 783 | 640 | 710 | 775 |
| ROE (dopo le imposte) | 21.1% | 18.1% | 12.8% | 13.2% | 13.3% |
| Leva finanziaria | 33.6% | 39.9% | 29.6% | 30.0% | 26.5% |
