ANHEUSER-BUSCH INBEV - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Buy
Prezzo: 58.40€
Target di lungo termine: 78.70€
Variazione nelle Stime
Modifica EPS 2025: $ 3.74 vs 3.66 2026: $ 4.07 vs 4.01. Abbiamo rivisto il nostro modello per incorporare il risultato EPS FY24 migliore del previsto, portando a un leggero aggiustamento al rialzo delle nostre stime EPS per FY25E e FY26E. I principali fattori che guidano queste revisioni includono: i) Crescita delle Vendite Moderata – Ora prevediamo vendite FY25E a 60.8 miliardi di USD (-3% rispetto alla nostra stima precedente) e vendite FY26E a 63.2 miliardi di USD (-4% rispetto alla stima precedente). ii) Riduzioni dei Costi – Un calo dei costi finanziari netti al 7% dei ricavi (precedentemente 8%) e un tasso d'imposta leggermente inferiore (28% rispetto al 28.4%) hanno e contribuiranno a una prospettiva di utili più forte, insieme al riacquisto di azioni da 2 miliardi di USD annunciato nell'ottobre 2024. Questi aggiustamenti riflettono un profilo di redditività migliorato nonostante le nostre aspettative di fatturato leggermente inferiori.
Modifica NAV € 96.8 vs 76.2. Abbiamo affinato i nostri calcoli NAV per fornire una visione più completa dell'azienda attraverso diversi periodi ciclici. Questo include l'adozione di una metodologia basata sulla media di 5 anni, combinando due anni di dati storici con tre anni di dati proiettati, portando a un EBIT medio più elevato per area geografica.
Modifica DCF € 114 vs 93.4 +22.4%. Il nostro modello DCF rivisto riflette l'aggiustamento al ribasso delle nostre previsioni di vendita, con stime di calo del -3% per FY25E (precedentemente 62,8 miliardi di USD) e -4% per FY26E (precedentemente 65.9 miliardi di USD). Tuttavia, la nostra stima aggiornata per FY27E prevede ora un aumento delle vendite di circa il +5% anno su anno, migliorando leggermente rispetto alla previsione precedente di circa il +4%, compensando parzialmente la revisione al ribasso. Inoltre, l'impatto negativo sui ricavi sarà ulteriormente influenzato da un cambiamento più favorevole nel Capitale Circolante Netto e da un'assunzione di Capex più bassa, ora prevista al 6% dei ricavi, rispetto all'8% per FY25E e al 9% per FY26E, migliorando la dinamica complessiva del cash flow.
La view degli Analisti
Giudizio: BUY; TP a €79.4.
Stime dei principali dati finanziari
| 12/23A | 12/24A | 12/25E | 12/26E | 12/27E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E adj | 20.1x | 17.7x | 16.4x | 15.0x | 14.1x |
| Dividend yield | 1.50% | 1.51% | 1.85% | 2.01% | 2.14% |
| EV/EBITDA adj | 10.8x | 9.74x | 9.46x | 8.68x | 7.77x |
| EPS adj | 2.95 | 3.44 | 3.74 | 4.07 | 4.35 |
| Crescita dell'EPS | -8.02% | 16.6% | 8.57% | 8.92% | 6.81% |
| Dividendo (€) | 0.82 | 0.85 | 1.08 | 1.17 | 1.25 |
| ricavi ($/m) | 59,381 | 59,768 | 60,793 | 63,226 | 66,170 |
| Margine EBITDa adj | 33.6% | 35.1% | 35.8% | 36.1% | 36.4% |
| Utile netto ($/M) | 5,340 | 5,856 | 6,939 | 7,562 | 8,111 |
| ROE (dopo le imposte) | 6.88% | 7.32% | 8.65% | 8.90% | 8.89% |
| Leva finanziaria | 84.1% | 82.2% | 70.9% | 59.1% | 46.5% |
