ADIDAS - Aggiornamento Stime
Report di Analisi Fondamentale dall'Ufficio Studi di Websim
Giudizio: Outperform
Prezzo: 223.30€
Target di lungo termine: 238.00€
Analisi
Durante la conference call del gruppo (il 5 marzo 2025), il CEO Gulden ha dichiarato che "fino ad oggi il mercato complessivo è stato difficile e volatile". Tuttavia, ha affermato: "Il nostro portafoglio ordini è forte e la nostra performance all'inizio dell'anno è robusta". Il CEO Gulden ha anche ammesso che le tariffe inflazionistiche negli Stati Uniti potrebbero avere un impatto negativo sul mercato retail in futuro. Con un target price di 238 EUR, adidas sarebbe scambiata a un P/E 2026E di 21,8x, il che rappresenta un premio del 10-20% rispetto ai suoi concorrenti, che riteniamo giustificato data la forza del marchio adidas.
Variazione nelle Stime
Aumentiamo le nostre aspettative per gli anni fiscali 2025E e 2026E. Per l'anno fiscale 2025E, abbiamo incrementato le nostre previsioni di vendita, ma confermiamo il nostro risultato operativo di 1.873 milioni di EUR, già superiore al range di guidance di adidas di 1.7-1.8 miliardi di EUR, così come il nostro EPS di 6.62 EUR. Per l'anno fiscale 2026E, aumentiamo le nostre aspettative di vendita (a causa dell'effetto base più elevato) e le nostre previsioni di utili, poiché adidas ha confermato la sua guidance per il margine EBIT del 10% per l'anno fiscale 2026E. I miglioramenti del margine anno su anno dovrebbero essere alimentati da un aumento delle vendite a prezzo pieno e da efficienze nella fornitura, portando a margini lordi più elevati e a un migliore leverage sui costi operativi.
La view degli analisti
Giudizio: OUTPERFORM; TP a €238. La nostra conclusione è chiara: confermiamo il nostro rating "OUTPERFORM" e il target price di 238.00 EUR. Nell'anno fiscale 2024, le vendite e la crescita degli utili di adidas hanno accelerato, e la direzione ha costruito un impressionante track record nel mantenere le promesse. Durante l'anno fiscale 2024, adidas è riuscita ad aumentare le proprie previsioni e, infine, ha superato i suoi obiettivi finanziari (aggiornati) grazie al forte slancio del marchio del gruppo. (Per ulteriori dettagli, si prega di consultare il nostro flash aziendale, pubblicato il 5 marzo 2025).
Stime dei principali dati finanziari
| 12/23A | 12/24A | 12/25E | 12/26E | 12/27E | |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E adj | nm | 50.5x | 33.7x | 20.4x | 17.2x |
| Dividend yield | 0.42% | 0.93% | 1.34% | 2.02% | 2.35% |
| EV/EBITDA adj | 24.3x | 16.5x | 13.3x | 9.87x | 8.56x |
| EPS adj (€) | -0.67€ | 4.24€ | 6.62€ | 10.9€ | 13.0€ |
| Crescita dell'EPS | n/a% | n/a% | 56.3% | 65.1% | 18.6% |
| Dividendo (€) | 0.70€ | 2.00€ | 3.00€ | 4.50€ | 5.25€ |
| ricavi (€/m) | 21,427 | 23,683 | 25,814 | 28,138 | 30,670 |
| Margine EBIT | 1.25% | 5.65% | 7.26% | 9.76% | 10.5% |
| Utile netto (€/m) | -75.0 | 764 | 1,158 | 1,880 | 2,229 |
| ROE (dopo le imposte) | -1.20% | 14.0% | 20.2% | 31.3% | 35.9% |
| Leva finanziaria | 83.9% | 53.4% | 48.0% | 47.3% | 47.1% |
