WEBUILD - Alziamo il target price a 3,30 euro
A fine 2023, Webuild disponeva di cassa netta per 1.43 miliardi di euro
Fatto
Webuild ha riportato risultati FY23 sopra le nostre stime e la guidance della società: gli ordini acquisiti nel 2023 sono stati superiori a Eu22bn ovvero 2,7x book to bill (vs. target del piano 1.1x), con un backlog che ha raggiunto Eu64bn (sopra l'obiettivo del piano al 2025) che copre ca. sei anni di ricavi; i ricavi pari a Eu9.99bn sono cresciuti del 22% su base annua e sono stati migliori del 4% rispetto alle aspettative (guidance era Eu9.0/9.5bn, nostra stima Eu9.59bn).
L'EBITDA adj. di Eu819mn (+43% YoY) è stato superiore del 12% nostra stima (Eu729mn) con redditività all'8.2% rispetto al 7.0% nel 2022 e guidance per il FY23 all'8.0% (notiamo un margine EBITDA nel 2H23 del 9.8% dopo il 6.2% nell’1H23 che indica una maggiore redditività dei lavori NRRP in fase di esecuzione).
L’EBIT di Eu475mn (rispetto a Eu440mn attesi) ha registrato un incremento del 48% su base annua, determinando un utile netto adj (PPA di Astaldi e Clough, arbitrato GUPC) di Eu236mn rispetto a Eu191mn attesi e Eu118mnnel FY22.
A fine 2023, Webuild disponeva di cassa netta per Eu1.43bn (cassa Eu4.0bn debito lordo Eu2.6bn) rispetto alla nostra stima di Eu395mn grazie agli anticipi sui contratti vinti nel 2023.
Effetto
Abbiamo migliorato le stime 2024-25 (EBITDA +10%, NFP ca. Eu200mn). Manteniamo la view positiva con target price che sale a 3.3 euro vs. precedente…
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