UNIPOLSAI - Dividendo di 0,19 euro per azione confermato

FATTO
Risultati positivi nel 2021, anche se leggermente inferiori alle attese scontando una politica molto prudente a livello tecnico (quasi nullo l’effetto run-off sulle riserve sinistri nel 4Q21 a 18 mln vs 278 mln nel 4Q20). 

Raccolta premi danni lavoro diretto a 7.943 mln con auto a 3.838 mln (-3.7% YoY) e non auto a 4.105 mln (+5.3% YoY), raccolta premi vita a 5.386 mln +24.4% YoY.

Combined ratio al netto della riassicurazione in forte crescita al 95% (ns stima 94.3%). 

Il Combined ratio del lavoro diretto è stato pari al 92.5% per il 2021. 

Utile pre-tasse 895 mln vs attese di 940 mln. Divisionale: danni 752 mln (ns stima 818 mln); vita 218 mln (vs 210 mln), altri settori -75 mln vs -88 mln attesi. 

Utile netto a 688 mln vs attese di 725 mln.

Solvency ratio consolidato (economic capital) a 286% mentre Unipol SAI standalone 331%.

DPS proposto stabile YoY a 0.19 euro per azione in linea con le attese.

EFFETTO
I risultati sono leggermente inferiori alle attese ma scontano una politica di riservazione estremamente prudente nel 4Q forse anche in preparazione della presentazione del business plan 2022/2024 nel 2Q22.

DPS in linea con le attese e posizione di capitale che rimane molto solida.

Confermiamo la raccomandazione NEUTRALE su UNIPOLSAI , target price a 2,70 euro.

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