TOD'S - Abbassiamo il target price a 32,30 euro

FATTO
Per il 2Q 2022, le vendite del gruppo sono attese a 238.9 mln, in crescita dell'8.7% YoY (+5.0% a ForEx costante) e in linea con il corrispondente dato del 2Q 2019. 

A livello di margini, nel 1H 2022 l'utile lordo, l'EBITDA e l'EBIT dovrebbero registrare miglioramenti significativi rispetto al 1H 2021 e superare i livelli del 1H 2019.

Nel complesso, l'EBIT 1H 2022 dovrebbe chiudersi in positivo per 7.9 mln, in miglioramento di 11 mln YoY. 

Alla luce delle aspettative per il 2Q 2022, lasciamo sostanzialmente invariate le nostre previsioni sui ricavi, ma riduciamo le nostre stime sui margini, tenendo conto di un maggiore impatto dell'inflazione: in termini assoluti, prevediamo che l'EBIT 2022 raggiunga 40 mln, un margine del 4.2% sulle vendite.

EFFETTO
I risultati trimestrali, in uscita il prossimo 7 settembre 2022, dovrebbero essere abbastanza positivi, ma le stime di consensus sul full-year sembrano sfidanti, almeno per quanto riguarda i margini.

Confermiamo la nostra visione NEUTRALE sul titolo con il target che scende a 32.30 euro, calcolato come media ponderata di una valutazione fondamentale (ora a 25.1 euro) e un prezzo teorico di takeover a 49.0 euro per azione (da precedente 54.6 euro), a cui assegniamo ancora una probabilità del 30%.

Per Tod's il giudizio è NEUTRALE, target price a 32,20 euro.

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