STELLANTIS - Alziamo il target price a 21,70 euro
FATTO
Stellantis ha fornito i dati sui ricavi del 3Q 2022.
• Revenue a 42.1 mld di euro (+29% YoY) vs our/cons. a 41.8/40.8 mld (+1%/+3%). In dettaglio:
o North America a 21.1 mld (+36% YoY) vs our/cons. a 21.6/20.9 mld;
o Europe & ME a 14.8 mld (+17% YoY) vs our/cons. a 14.7/14.2 mld;
o South America a 4.0 mld (+56% YoY) vs our/cons. a 3.7/3.9 mld;
o APAC a 0.6 mld (+20% YoY) vs our/cons. a 0.5/ 0.5 mld;
o Maserati a 0.6 mld (+23% YoY) vs our/cons. a 0.5/ 0.5 mld.
• Shipments a 1.28 mln vs stime 1.31 mln;
• ASP a 32.500 (+14% YoY) vs stime 31.7mila;
• Revenue bridge:
o Volume +9% vs +15%;
o Price +8% vs +4%;
o Mix +2% vs +1%;
o FX +10% vs +9%.
2022 guidance confermata, ma non indicativa:
• Adjusted EBIT margin >10%;
• Industrial FCF >0 mld.
EFFETTO
I ricavi del 3Q 2022 sono stati superiori alle nostre stime (+1%) e al consenso (+3%) con risultati migliori in tutte le divisioni.
Il contributo Price & Mix è stato del +10% e migliore di quanto ci aspettassimo (+5%) offrendo più margine di manovra per compensare l'inflazione sui costi.
La guidance per il 2022 è stata confermata, ma dopo i risultati del 1H 2022 questa non era in discussione.
Aggiustiamo il target price a 21.7 euro da 21.1 euro per tenere conto di stime leggermente più elevate. Rimaniamo positivi sul titolo perché riteniamo che il mercato non apprezzi a pieno l’execution e la rinforzata posizione competitiva della società e ritenendo che eventuali rallentamenti macro siano già più che scontati dalla bassa valutazione (circa 3.2x P/E NTM su stime caute).
Confermiamo il giudizio INTERESSANTE su STELLANTIS , con target price a 21,70 euro.
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