SOGEFI - Risultati sopra le attese, lieve rialzo della guidance
FATTO
Sogefi ha riportato margini nel terzo trimestre che hanno battuto le nostre stime grazie ad una migliore crescita dei ricavi rispetto alle attese e di un efficace controllo dei costi fissi. Il cash flow negativo è stato in linea con le attese nonostante un maggiore assorbimento di cassa dal circolante. Qualche dettaglio:
• Ricavi pari a 410 mln/+29% YoY (21% org.) – vs Intermonte/Consenso 397 mln/381 mln;
• EBITDA pari a 51.5 mln/+11% YoY, un margine del 12.6% (+1.3 pp YoY) – vs Inte/Cons 46 mln/43.5 mln;
• EBIT pari a 22 mln/+709% YoY, un margine del 5,3% (+4,4 pp YoY) – vs Inte/Cons 16 mln/15 mln;
• Utile Netto 12 milioni di euro – vs Inte/Cons 7 milioni di euro/5,5 milioni di euro;
• Indebitamento Netto 293 mln (da 285 mln alla fine del 1H 2022) – vs Inte/Cons 291mln/289 mln.
OUTLOOK:
la guidance in termine di EBIT per il 2022 rimane cauta, tuttavia Sogefi ne ha leggermente cambiata la formulazione e si aspetta un EBIT “almeno in linea“ con quello del 2021 (vs “sostanzialmente in linea“ con il 2021 fornito in precedenza). Sogefi ha anche indicato che i forecasts di S&P/IHS puntano ad una produzione auto globale in crescita di +2% nel 4Q.
EFFETTO
I risultati del 3Q 2022 sono stati positivi con una crescita in valore assoluto di tutti i margini a livello di conto economico, confermando i solidi livelli di margine visti nel 1H.
La guidance di EBIT adjusted 2022 rimane vaga e prudente, in quanto la sua base implicherebbe un calo nel 4Q, che sembra eccessivamente prudente date le robuste tendenze osservate nei primi 9 mesi del 2022.
La visibilità rimane comunque bassa sul 2023. L'attuale consenso, già al di sopra della guidance precedente, implicherebbe un EBIT a breakeven nel 4Q 2022.
La nostra raccomandazione su Sogefi è NEUTRALE, target price a 1,0 euro.
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