IGD SIIQ - Guidance 2022 rivista al ribasso per ritardi nelle aperture e costi energetici

FATTO
Ieri IGD ha riportato risultati del 2Q 2022 con ricavi totali a 37.4 mln (-3% YoY e 2% sopra le aspettative), EBITDA a 25.5 mln (-5% YoY e 3% sotto le stime), utile netto a 12.0 mln (+32% YoY e 3.9 mln sopra le nostre stime) grazie alla migliore resilienza della valutazione del portafoglio e FFO a 17.0 mln (+1% YoY e 5% sotto exp.).

La PFN si è attestata a 1.001 mln (vs 998 mln), mentre il NAVps ha chiuso a 10,7 euro per azione (sempre in linea con le aspettative), in calo dell'1,1% rispetto al valore del FY21. 

Guidance FFO 2022 ridotta da +9-10% YoY a +2-3% YoY per tenere conto del ritardo di 6 mesi nell'apertura delle Officine Storiche a Livorno (ora prevista per marzo 2023), nuova attività di commercializzazione che avrà un impatto diluitivo sul 2H 2022 e il significativo aumento dei costi energetici dei centri commerciali.

EFFETTO
Riduciamo il nostro FFO 2022 per essere più in linea con la guidance e tagliamo leggermente anche i numeri del 2023 sulla scorta di costi diretti più elevati (per lo più legati ai prezzi dell'energia). 

Abbassiamo il NAV 2022-2024 in media del 4% su ipotesi leggermente più prudenti sulla valutazione del portafoglio. Target a 4,50 euro da precedente 4,70 euro e view confermata.

Confermiamo la raccomandazione NEUTRALE su IGD con target price a 4,50 euro.