ENAV - Risultati e guidance in linea con le attese
lasciamo invariati giudizio e target price
Enav ha riportato risultati del 4Q 2022 sostanzialmente in linea con le nostre stime ed il consenso a tutti i livelli.
Ricavi totali a Eu230mn, EBITDA a Eu52.4mn (vs. Eu53.8mn previsto), risultato netto a Eu12.3mn (vs. Eu11.2mn previsto).
Anche la generazione di cassa è stata in linea con le previsioni, portando a un indebitamento netto di Eu308mn, in calo di circa Eu25mn rispetto al dato dei 9M22.
Il Dividendo 2022 è stato proposto a Eu0.1967, leggermente al di sopra delle nostre aspettative e al consenso (dividendo da distribuire il 25 ottobre 2023).
Per il 2023, Enav “prevede di gestire 10,3 milioni di unità di servizio di rotta e di registrare una crescita dei ricavi low single digit rispetto al 2022 ed un EBITDA in crescita a una cifra low to mid single digit rispetto al 2022.
Gli investimenti nel 2023 dovrebbero essere di circa 100 milioni di euro.
La nuova guidance punta quindi a ricavi a circa Eu970mn ed EBITDA a circa Eu280-285mn.
Confermiamo le nostre ipotesi di traffico 2023-2024 (assumiamo un traffico di rotta 2023 superiore del 2,5% rispetto ai livelli del 2019, in linea con le ipotesi del management) e anche le stime dell'EPS 2023-2024, con il balance meno negativo compensato da maggiori oneri finanziari.
Alziamo leggermente il nostro Dividendo 2023 e 2024 rispettivamente a 0.203 euro e 0.209 euro e confermiamo il nostro prezzo obiettivo a 4.70 euro.
