BRUNELLO CUCINELLI - Guidance sui ricavi 2023 migliorata a +15%

I risultati 2022 di Brunello Cucinelli, di cui erano già stati annunciati ricavi e debito netto, non hanno presentato sorprese significative.

Il management, alla luce della forte performance nel 1Q 2023 e dell'eccellente raccolta ordini da parte dei clienti wholesale, ha indicato di prevedere una crescita dei ricavi 2023 del 15% (dalla precedente guidance del +12%), con un margine EBITDA ante IFRS16 compreso tra il 18% e il 19 %.

Alla luce delle indicazioni del management, alziamo le nostre previsioni sui ricavi 2023/24 del 3.7%/3.8%, portando la crescita YoY leggermente al di sopra della nuova guidance, che riteniamo molto visibile.

Allo stesso tempo, lasciamo invariate le nostre ipotesi sui margini. In conclusione, stiamo tagliando l'EPS 2023 e 2024 rispettivamente dell'1.4% e dell'1.7%, avendo ipotizzato quote delle minoranze leggermente più elevate. Infine, stiamo leggermente migliorando le nostre stime di generazione di cassa.

Confermiamo la view NEUTRALE e portiamo il target da 63.8 a 67.5 euro alla luce delle nuove stime e del rollover della nostra valutazione. Le indicazioni del management sul current trading sono ancora una volta molto forti, a conferma del buon momentum del brand in tutte le regioni.

Tuttavia, dal punto di vista della valutazione, il titolo rimane poco attraente, scambiato con un premio del 6% sul P/E del 2023 rispetto a Hermès.