Nuovo BTP Italia: conviene davvero?

Conteggio buste paga

L'economia degli Stati Uniti ha creato 139 mila posti di lavoro nei settori non agricoli a maggio, ottomila in meno del risultato di aprile ma meglio delle aspettative. Il dato di oggi era molto atteso, in quanto avrebbe potuto mostrare una caduta delle assunzioni dovuto agli sconvolgimenti introdotti dalla Casa Bianca con i dazi.

E’ in atto un rallentamento, questo si può dire, ma tutto sommato non è molto rilevante. I segnali di una perdita di spinta ci sono, si vedono principalmente nella revisione dei dati relativi ai due mesi precedenti: complessivamente, sono state eliminati quasi centomila nuovi posti di lavoro.

C'è un'incertezza corrosiva

"I datori di lavoro hanno ‘accumulato manodopera’ anche in presenza di un'enorme incertezza corrosiva", ha affermato Carl Weinberg, capo economista di High Frequency Economics, in una nota. "Licenziare i lavoratori costa denaro e riteniamo che le aziende siano diventate riluttanti a mandare via persone, dal momento che non hanno visto la portata dei dazi di Trump".

Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,2%, in linea alla lettura precedente e
alle stime degli economisti. - I salari orari medi sono aumentati di 15 centesimi, lo 0,42%, a 36,24 dollari; rispetto a un anno prima, + 3,87%. La settimana media lavorativa è rimasta invariata a 34,3 ore. La partecipazione della forza lavoro è stata pari al 62,4%, a 1 punto percentuale di distanza dai livelli del febbraio 2020, prima dell'inizio della pandemia di coronavirus.

Ma il mercato del lavoro tiene

“Una crescita dell'occupazione più forte del previsto e un tasso di disoccupazione stabile evidenziano la resilienza del mercato del lavoro statunitense nonostante gli shock recenti", ha affermato in una nota Lindsay Rosner, head of Multi-Sector Fixed Income Investing di Goldman Sachs Asset Management.

A valle il dato, si è assistito a un indebolimento dei Treasury a lunga scadenza ed al rafforzamento del dollaro, arrivato a 1,141 su euro.

Intanto la Fed indugia

Con la Federal Reserve oggi concentrata sulla gestione dei rischi legati all'inflazione, il report non dovrebbe far cambiare l’approccio di politica monetaria: Rosner si aspetta che tassi fermi nel meeting di giugno. "Riteniamo che sia necessario un rallentamento dei dati sul mercato
del lavoro affinché la Fed possa continuare il suo ciclo di allentamento".

In attesa di altri dati sull'inflazione

Gli economisti di Bloomberg Intelligence segnalano che alcuni elementi del rapporto non sono così tanto rassicuranti, “Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile per ragioni “sbagliate”, non perché i posti di lavoro sono abbondanti, ma perché i lavoratori stanno abbandonando il mercato. È possibile che ciò sia dovuto al timore di essere espulsi più avanti”, si legge nella nota di commento firmata da Anna Wong e Stuart Paul.

I dati di maggio suonano quindi come una conferma di quel che la Federal Reserve si sta aspettando, un graduale rallentamento del mercato del lavoro. Quel che resta da vedere è sul lato dell’inflazione: prima di far ripartire l’allentamento monetario, servono altre prove del raffreddamento dei prezzi al consumo, in particolare, secondo Wong e Paul, bisogna vedere se le aziende, di fronte ai dazi, si sentiranno sufficientemente forti da far pagare il conto ai clienti, o se invece, accetteranno una perdita di marginalità.

Analisi tecnica Treasury decennale

Graficamente, l'irruzione di Trump e della sua guerra commerciale a 360 gradi (timori per gli effetti sull'inflazione) ha favorito una risalita del rendimento fino a sfiorare il 5% a metà gennaio. Il mercato è tornato ad essere ottimista quando la FED ha confermato l'intenzione di tagliare il costo del denaro, sebbene non abbia fissato un calendario preciso, e quando l'economia americana ha cominciato a mostrare segnali di raffreddamento.

Operatività

Consideriamo risalite del rendimento decennale nel range 4,75-5,0% un'occasione sistematica di acquisto con un ottimo rapporto rischio/rendimento. Il decennale tornerà ad avere un tono positivo solo se il rendimento scenderà nuovamente sotto il 4%. Pronti a incrementare sulla forza in caso di rottura al ribasso di questo livello con obiettivo in area 3,60%. Grafico del rendimento del Treasury 10 anni: