Shutdown: se gli uffici governativi chiudono, i Treasury si apprezzano

Mentre al Congresso i democratici e i repubblicani restano su posizioni distanti sull’innalzamento del limite all’indebitamento federale, gli operatori obbligazionari investono in modo sempre più massiccio nelle opzioni long sul Treasury Note a dieci anni.

Oggi il tasso di rendimento del bond governativo a dieci anni degli Stati Uniti è poco mosso al 4,15%, a metà strada all’incirca, tra i massimi e i minimi delle ultime quattro settimane.

Le scommesse al rialzo attraverso i derivati, puntano su una discesa del tasso ai minimi degli ultimi cinque mesi, intorno alla soglia psicologica del 4%. 

Con lo shutdown Fed più morbida

Bloomberg riferisce che il posizionamento in vista di un mini rally obbligazionario ha accelerato ieri, proprio nelle ore che hanno preceduto l’annuncio dell’avvio della procedura di chiusura delle agenzie governative da parte dell’Ufficio di Gestione e Bilancio della Casa Bianca.

Chi si è mosso si aspetta un rallentamento dell’economia causato, in caso di paralisi prolungata, dal fatto che migliaia di dipendenti statali sono messi in congedo: le ricadute dirette sull’economia non si vedono subito ma le si può anticipare sui mercati, puntando sul fatto che un deterioramento del quadro renderà più morbida la politica monetaria. La discesa dei tassi è di norma un elemento positivo per l’investimento in obbligazioni. 

In sé, lo shutdown è un elemento neutro per i bond, perché restano garantiti i pagamenti del debito, così come la sicurezza sociale, ma qualcuno guarda oltre e gioca grosso. 

Bloomberg riporta che ieri è stata depositata una puntata da 35 milioni di dollari di premio che punta a un calo dei rendimenti a 10 anni al 4,05% entro il 21 novembre. Altre operazioni rialziste erano state osservate sul mercato delle opzioni a 10 anni la scorsa settimana, con una posizione che ammonta a circa 50 milioni di dollari di premio e punta a un calo fino al 3,95% nello stesso periodo.

La chiusura uffici apre ai Treasury 

"Il rischio, anche se non è lo scenario di base, è che le aspettative si spostino verso una chiusura che duri un mese o più, il che potrebbe intensificare le preoccupazioni per un rallentamento economico e spingere al ribasso i rendimenti dei titoli del Tesoro", ha scritto mercoledì in una nota di ricerca Naokazu Koshimizu, senior rates strategist presso Nomura Securities a Tokyo. "Se la chiusura dovesse protrarsi fino alla riunione del FOMC del 29 ottobre 29 ottobre, le probabilità di un taglio dei tassi aumenterebbero in modo significativo".
Una tendenza rialzista simile era evidente nel mercato a pronti, con un sondaggio di JPMorgan tra i clienti del Tesoro che mostrava un aumento delle posizioni lunghe al livello più alto dall'inizio di aprile. 

Come investire sui Treasury

Per investire in ottica speculativa LONG/SHORT sulla scadenza decennale sono disponibili i seguenti:

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Leveraged
Isin: IE00BKT09032 (3TYL)

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Short
Isin: IE00BKS8QT65 (3TYS)

I due strumenti forniscono un rendimento totale composto triplo rispetto alla performance giornaliera long/short dell'indice BNP Paribas US Treasury Note 10Y Future, che replica i futures sui titoli del Tesoro USA decennali. Leggi il documento KID.