INDICE STOXX 600 - Prospettive macro cautamente positive

Fatto

L'indice Stoxx Europe 600, che raccoglie le principali eccellenze dei listini europei (compresi UK e Svizzera), si muove a poca distanza dal record storico segnato il 15 maggio scorso. La performance del 2024 è intorno a +8,70%.

Le sorprese sull’inflazione invitano la BCE alla cautela

Le sorprese sull’inflazione continuano ad aumentare in tutta Europa, con Germania e Regno Unito che si uniscono agli Stati Uniti nel segnalare pressioni sui prezzi superiori alle attese.

Questo ritorno dell’inflazione dei beni, alimentata dalle interruzioni della catena di approvvigionamento, dall’aumento dei costi di trasporto e da altre ragioni, mette in discussione la narrativa disinflazionistica che in precedenza aveva giustificato le aspettative di un rapido allentamento da parte della banca centrale europea. L’inflazione da servizi è ostinatamente elevata, a un insostenibile +0,3% al mese sia negli Stati Uniti che in Europa.

Nel frattempo, pioggia e inflazione elevata hanno limitato la crescita della spesa dei consumatori britannici in maggio quando, secondo Barclays, ha toccato il minimo di oltre tre anni. Barclays ha detto infatti che la spesa dei suoi clienti attraverso carte di credito e debito ha registrato un aumento dell'1% su anno, in calo rispetto al +1,6% del mese precedente, nell'incremento più debole da febbraio 2021. 

La BCE si trova ad affrontare ostacoli particolari a causa della natura del suo paniere inflazionistico, caratterizzato da un elevato peso di beni, che intensifica l’impatto dell’aumento dei prezzi delle materie prime e dell’energia previsto per questo autunno.

Il previsto calo dei tassi per questa settimana sarà molto probabilmente accompagnato da un forte avvertimento che un ulteriore allentamento non è garantito.

La questione importante che influenzerà la futura politica della BCE sarà se la resiliente crescita salariale riuscirà a mantenere un’inflazione dei servizi elevata nonostante la contrazione industriale.

Se così fosse, le autorità potrebbero essere costrette a peccare di prudenza nel gestire pressioni inflazionistiche persistenti, piuttosto che impegnarsi pienamente in un ciclo di allentamento. I mercati attualmente scontano un allentamento di 75 punti base entro la fine dell’anno.

Macro: le prospettive azionarie europee rimangono cautamente ottimistiche

A seguito del miglioramento delle prospettive economiche globali, gli esperti hanno aumentato le loro proiezioni sul PIL dell’Eurozona per il 2024, indicando ulteriore ottimismo nei mesi successivi.

Deutsche Bank ha alzato la previsione del PIL dell’Eurozona per il 2024 dallo 0,5% allo 0,9%, citando una ripresa della domanda interna e la fine del ciclo di riduzione delle scorte. Il consenso prevede un atterraggio morbido negli Stati Uniti, mentre lo sviluppo della Cina ha accelerato oltre le aspettative.

Tuttavia, Deutsche Bank avverte che questa fiducia potrebbe non persistere fino al prossimo anno, poiché parte dell’impennata della crescita del 2024 potrebbe essere un “recupero” dopo un declino prolungato. Inoltre, la dipendenza dell’Europa dalla Russia per l’energia, dagli Stati Uniti per le forze armate e dalla Cina per la crescita rivela la sua bassa competitività e potrebbe ostacolare le future possibilità economiche. Deutsche Bank ha mantenuto le previsioni di crescita del PIL per il 2025 all’1,5%.

Separatamente, Amundi rimane ottimista sulle small cap europee, sui beni di consumo di prima necessità e sulla sanità, ma evita i titoli growth costosi e le mega cap statunitensi. In Europa, il broker adotta un approccio equilibrato, investendo in società conservatrici e cicliche con un focus su azioni di valore e qualità. Amundi prevede che i mercati rimarranno all’interno di range, con possibile volatilità in caso di aumento dell’inflazione o peggioramento delle minacce geopolitiche.

Effetto