INDICE S&P500 - Sui massimi da Agosto con l'accordo sul tetto del debito, ma Morgan Stanley prevede una correzione

Fatto

L'indice S&P500 ha portato a termine la terza settimana positiva di seguito, spingendosi venerdì sul livello più alto da agosto 2022, grazie all'accordo sull'aumento del tetto al debito pubblico.

Da inizio anno il benchmark della Borsa di Wall Street è cresciuto del +11,60% e la sua performance si colloca praticamente a metà strada tra il +2% del Dow Jones e il +26% del Nasdaq Composite.

Giugno è partito molto bene, ma le prossime settimane potrebbero essere di minore soddisfazione. Questo mese, infatti, la liquidità potrebbe essere meno abbondante perché il Tesoro degli Stati Uniti, oggi a corto di risorse, dovrebbe tornare ad approvvigionarsi sul mercato dei capitali, visto che il divieto all’aumento dell’indebitamento, è stato rimosso. 

Il dipartimento guidato da Janet Yellen, ora che non ha più il vincolo del tetto al debito, inizierà il prima possibile ad aumentare la provvista. Nelle prossime settimane, potrebbe quindi arrivare un fiume di carta sul mercato. Ipotizzando che il Tesoro voglia tornare ad avere sul conto corrente la liquidità dell’anno passato, le emissioni di bond a breve scadenza dovrebbero essere nell’ordine dei cinquecento miliardi di dollari. Questo afflusso genererebbe un drenaggio rapido ed importante, tale da avere una ricaduta negativa sull’azionario, in particolare sui tech. 

Su un altro fronte, gli strateghi di Morgan Stanley prevedono che un improvviso calo degli utili societari farà scattare una correzione della borsa di Wall Street, mentre confermano la view rialzista sulle azioni di Giappone, Taiwan e Corea del Sud e raccomandano una posizione di sovrappeso sui bond governativi dei paesi sviluppati, compresi i titoli del Tesoro USA a lunga scadenza, e sul Dollaro.

Altre raccomandazioni della banca d'affari includono azioni difensive, obbligazioni investment grade dei mercati sviluppati e, per gli investitori affamati di rendimento, anche gli additional Tier 1 - obbligazioni bancarie subordinate - rispetto alle obbligazioni ad alto rendimento.

L'utile per azione dell'indice S&P500 è destinato a scendere mediamente del -16% nell'anno in corso, secondo il team degli strateghi di Morgan Stanley guidati da Andrew Sheets. E' una delle proiezioni più ribassiste tra quelle raccolte da Bloomberg e contrasta con le previsioni rialziste di broker del calibro di Goldman Sachs che anticipa invece una lieve crescita. Evercore ISI ha aumentato il proprio obiettivo dell'S&P500 per la fine dell'anno del 7,2% a 4.450 punti, sostenendo che l'allentamento dell'inflazione probabilmente segnala l'arrivo di una pausa da parte della Fed e così i dollari "iniettati durante i giorni più bui della pandemia" sosterranno il mercato azionario.

Morgan Stanley in una nota pubblicata domenica spiega così la sua visione pessimista: "pensiamo che il rischio al ribasso per gli utili statunitensi sia attuale. Mentre è probabile che un contesto di liquidità in deterioramento metta pressione al ribasso sulle valutazioni azionarie nei prossimi tre mesi, vediamo anche una possibile delusione dell'EPS (utile per azione) poiché la crescita dei ricavi rallenta e i margini si riducono ulteriormente”.

Morgan Stanley anticipa che gli utili per azione dell'S&P500 arriveranno a fine 2023 a 185 usd, rispetto a una previsione media di 206 usd del consenso.

Il team di MS vede l'S&P500 a 3.900 punti a fine 2023 contro la chiusura di venerdì a 4.282,37.

Sul fronte dei fondamentali, il consenso raccolto da Bloomberg evidenzia un P/E medio di 18,80x e un Dividend Yield medio di 1,65%.

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