UNIPOL - Confermato che non ci sono piani per ridurre catena di controllo

FATTO
Alla presentazione del piano industriale 2022/2024 la dirigenza del gruppo ha confermato che non sono allo studio progetti per l’accorciamento della catena e che l’attuale governance è considerata da preferire perché garantisce maggiore flessibilità. Ribadito anche che non si riesce a spiegare il motivo per cui Unipol tratta ad uno sconto così elevato sul NAV vista l’esigua presenza di assets a di fuori delle partecipazioni in Unipol SAI e BPER. Rialzo delle aspettative di dividendo anche in ottica di garantire un dividend yield simile o superiore a quello di Unipol SAI.

EFFETTO
I commenti non sono una sorpresa e confermano la posizione espressa dal management negli ultimi anni ma hanno comunque pesantemente impattato il titolo con un immediato allargamento dello sconto sul NAV in area 40%. Lo sconto rimane a nostro avviso eccessivo ma la posizione di netta chiusura su possibili operazioni di accorciamento della catena fanno si che sia improbabile una riduzione significativa dello sconto a cui tratta la holding. 

Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE su UNIPOL , target price a 6,30 euro. 

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