Unipol - I trend positivi forniscono visibilità agli obiettivi
Risultati del terzo trimestre in pubblicazione il 7 novembre in pre-apertura
Fatto
Ci aspettiamo indicazioni positive in linea con le guidance del piano strategico. In particolare, per il 3Q stimiamo:
P&C: Premi attesi a €2.0bn con segmento auto a €1.0bn (+3.8% YoY) e segmento non auto a €1.0bn (+6% YoY). Il dato di CoR è stimato a 94.1% per il 3Q25, in miglioramento YoY (95.4% in 3Q24), grazie soprattutto ad una bassa incidenza da eventi naturali estremi in un trimestre comunque stagionalmente negativo. Nei 9M ci aspettiamo un miglioramento del CoR auto a 93% vs 103% dello scorso anno, grazie alla minor frequenza sinistri e repricing. Il CoR di gruppo nei 9M25 è stimato a 93.2% vs 93.9% dei 9M24, con traiettoria che ci aspettiamo mostri ancora convergenza verso l’obiettivo di piano del 92.0% al 2027. Riteniamo che nonostante la bassa incidenza dei Nat Cat, il miglioramento continuerà ad essere graduale e caratterizzato da una polita prudente in termini accantonamenti a riserva. Pre-tasse P&C atteso a €153mn con migliore contributo da risultato tecnico rispetto allo scorso anno, mentre per gli investimenti, nonostante il trimestre stagionalmente debole, stimiamo un confronto favorevole QoQ con il 2Q25 impattato negativamente da costi straordinaria per €70mn relativi al derivato sulla vendita a termine delle azioni BPER.
Life: premi attesi a €1.4bn (+6% YoY), in normalizzazione, dopo la forte crescita registrata nell’1H25 (+22% YoY) grazie ad un apporto da un cliente istituzionale nel segmento fondi pensione per circa €350mn nel 1Q. Stimiamo un CSM release di €73mn nel 3Q con un CSM stock a quota €2,579mn alla fine dei 9M vs €2,428mn opening di inizio anno. In questo segmento ci aspettiamo un utile pre-tasse di €101mn.
Altri segmenti: prevediamo un risultato positivo di €18mn derivanti dai rendimenti degli investimenti della liquidità di UnipolRec e dal contributo della divisione hotels (Una Hotel) che è stagionalmente forte nel 3Q.
Utile pre-tasse assicurativo atteso €272mn vs €113mn nel 3Q24. Il contributo degli utili bancari, già noto e relativo al 2Q di BPER e BP Sondrio è pari a €122mn, a cui aggiungiamo €227mn pre-tasse (€170mn post-tasse) derivante dal concambio BPSO/BPER a seguito dell’offerta pubblica di acquisto.
Utile netto atteso a €475mn, adjusted a €305mn. Solvency II atteso a 225%, sostanzialmente stabile rispetto ai 224% di fine giugno.
Effetto
Ci aspettiamo che i principali trend relativi al business assicurativo, sia nel segmento P&C che life, possano continuare a mostrare andamenti positiv…
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