Unicredit - Alziamo il target price a 61 euro
La qualità del credito resta solida
Fatto
Pubblichiamo un report dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali, che hanno superato le attese grazie a importanti componenti straordinarie; al netto della copertura Commerzbank sul trading, la performance operativa è risultata leggermente inferiore alle stime.
I ricavi sono scesi del leggermente QoQ, portando il cost/income al 37.8 %.
L’utile operativo è calato del 10% QoQ a circa €3.8bn, ma la rivalutazione delle JV assicurative e il badwill sulla quota del 9.9 % in Commerzbank hanno spinto l’utile netto a €3.3bn.
La qualità del credito resta solida (CoR 10bps), e il CET1 ratio si è leggermente ridotto per il lieve aumento degli RWA e l’accantonamento dell’utile distribuibile.
Effetto
Abbiamo aggiustato le nostre stime per riflettere il contributo delle partecipazioni strategiche, ora incluse nelle stime, e per includere un CoR legg…
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