Unicredit - Alziamo il target price a 52 euro in vista dei conti

Fatto

I risultati dovrebbero essere solidi, ma più deboli rispetto al 1Q. Il NII rimane resiliente, ed include la riduzione dei tassi di interesse e il maggior numero di giorni nel trimestre, ma le commissioni dovrebbero scendere leggermente, con un rallentamento sia delle commissioni legate agli investimenti che a quelle legate al finanziamento, solo parzialmente compensate dai nuovi flussi assicurativi integrati, mentre il trading income si riduce bruscamente a un livello normalizzato.

I dividendi dalle partecipazioni strategiche offrono un utile contributo positivo. Sul fronte dei costi, consideriamo un lieve aumento delle spese amministrative, sebbene l’efficienza dovrebbe rimanere best-in-class, con un cost/income ratio del 38.1%.

Nella parte finale del conto economico, ipotizziamo un leggero incremento del CoR a 11bp, portandoci a stimare un utile netto di circa €2.54bne un CET1 ratio del 16.36%, assumendo nessun—o solo marginale—rilascio di DTA.

Effetto