Tenaris - Outlook sostanzialmente confermato

Fatto

Risultati 2Q25 leggermente superiori alle nostre attese a livello di ricavi e margine operativo, grazie a prezzi medi di vendita più elevati (better mix). L’EBITDA margin è risultato in linea, così come la generazione di cassa. Nel dettaglio, i ricavi di gruppo si sono attestati a US$3,086mn (-7% YoY, +6% QoQ, vs. attese US$2,978mn), l’adj. EBITDA a US$733mn (-10% YoY, +5% QoQ, vs. attese US$707mn), con margine EBITDA al 23.7% (in linea) rispetto al 23.8% del 1Q25. L’utile netto si è attestato a US$531mn (+64% YoY, +5% QoQ, vs. attese US$488mn). I volumi di tubi si sono chiusi a 982k ton (-5% YoY, -1% QoQ, vs. attese 980k ton); il prezzo medio di vendita è stato di US$2,974/ton (-2% YoY, +6% QoQ, vs. attese US$2,885/ton). La posizione di cassa netta si è attestata a US$3.73bn (vs. attese US$3.79bn) rispetto ai US$4.00bn di fine marzo. Outlook di mercato: l’attività di perforazione è rimasta relativamente resiliente, nonostante un calo registrato in USA, Canada e Arabia Saudita. Possibile ripresa in Messico. A seguito del recente aumento dei dazi sulle importazioni di prodotti in acciaio (dal 25% al 50%), Tenaris prevede una riduzione delle importazioni di OCTG negli USA rispetto agli alti livelli registrati nel 1H25, con un progressivo incremento dei prezzi OCTG nel mercato statunitense. Guidance 2025: per il 2H25, come anticipato nella scorsa conference call, Tenaris prevede un moderato calo delle vendite rispetto al 1H25, riflettendo una minore attività di perforazione e un contributo più basso dai progetti di line pipe. I margini attesi saranno inoltre influenzati dall’aumento dei costi legati ai dazi.

Effetto